来源：壹财信
作者：赵书涵
电解液作为锂电池制造的四大关键材料之一，是锂离子迁移和电荷传递的介质，被称为锂电池的“血液”。近年来受益于新能源汽车产业的发展，中国动力(600482,股吧)电池的需求不断上升，锂电池电解液迎来蓬勃发展。相应地，这也对锂电池电解液添加剂的研发能力提出了更高的要求。
为了保障供应链的稳定，新能源汽车行业的巨头也开始在上游产业链延伸。2021年2月，比亚迪(002594,股吧)以2,970.00万元受让江苏华盛锂电材料股份有限公司(下称“华盛锂电”)股份162.36万股，持股比例为1.98%。同日，比亚迪的员工跟投平台深圳市创启开盈商务咨询合伙企业（有限合伙）也受让华盛锂电股份1.64万股，直接持有华盛锂电股权比例0.02%。
4个月后，华盛锂电拟在上交所科创板IPO，保荐机构是华泰联合证券，拟募集资金7.00亿元。
实控人坐享“渔翁之利”
华盛锂电成立于1997年8月4日，主要从事以碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）和双草酸硼酸锂（BOB）为代表的电解液添加剂的研发、生产与销售。公司成立初期，创始人达23人，其中沈锦良一人出资占比达50%。在华盛锂电之后的发展中，沈锦良曾丧失控制权。
2014年11月，从事新材料和智能电网设备产业的长园集团(600525,股吧)股份有限公司（现更名为“长园科技集团股份有限公司”，下称“长园集团”）发布股权收购公告，为了发展与电动汽车相关的新材料与电力自动化业务，公司预计收购沈锦良等26位股东合计持有的华盛锂电80%的股权，股权转让的价格为人民币7.20亿元。这次股权转让的价格以华盛锂电2014年预计实现扣除非经常性损益后净利润6,000.00万元，并按15倍市盈率进行估值。
同时，公告还披露，截至2013年年末，华盛锂电经审计的净资产为20,216.72万元，净利润为5,148.17万元；截至2014年9月30日，华盛锂电未经审计的净资产为23,136.19万元，净利润为4,305.31万元。
这次收购完成后，长园集团形成5.13亿元商誉。
原实控人沈锦良实现了巨额套现，卸任董事长的职务，成为华盛锂电的副董事长。长园集团选派许兰杭成为华盛锂电的董事长。
由于长园集团并购外延扩张过快，导致公司商誉和有息负债较大，2018年下半年，长园集团调整战略，形成以工业及电力系统智能化、数字化为主，电动汽车及相关材料为辅的发展战略，适度地对原有的产业范围进行收缩。
2019年1月底，长园集团以5.76亿元向7名外部投资机构出售华盛锂电80%股权。根据中水致远资产评估有限公司出具的资产评估报告，以2018年9月30日为评估基准日，采用收益法评估，华盛锂电的评估值为7.15亿元。各方协商确定华盛锂电整体作价7.20亿元。
这意味着华盛锂电的估值在5年时间里出现缩水，长园集团以低于收购价1.44亿元的价格出售了华盛锂电80%的控制权。
从华盛锂电的经营状况来看，截至2017年12月31日，华盛锂电经审计的净资产为37,120.10万元，净利润为5,745.13万元；截至2018年9月30日，华盛锂电经审计的净资产为41,228.41万元，净利润为4,025.22万元。相较于收购时，华盛锂电的净资产几乎增长了一倍。
2019年2月，华盛锂电完成上述股权转让的工商变更登记，2019年7月，整体变更为股份公司。2020年10月，华盛锂电进行辅导备案。
为何长园集团成为“冤大头”，低价抛售华盛锂电的控制权呢？在受让股权的7名股东中，沈锦良在苏州敦行价值创业投资合伙企业（有限合伙，下称“敦行创投”）出资占比为5.00%，通过敦行创投间接持有华盛锂电0.22%股权。沈锦良之子沈刚在苏州敦行价值二号创业投资合伙企业（有限合伙，下称“敦行二号”）出资占比为4.06%，通过敦行二号间接持有华盛锂电0.40%股权。
目前，沈锦良和另一子沈鸣成为华盛锂电的实控人，二人合计控制华盛锂电34.00%股份的表决权，并与其亲属、部分高管及核心员工签订了一致行动协议。
信息披露频出差异
另外，《壹财信》研究中还发现，原控股股东长园集团在年报中披露的华盛锂电相关财务数据与华盛锂电招股书披露的财务数据存在差异。
根据长园集团2018年年报，华盛锂电当期的总资产为87,330.83万元，净资产为42,990.08万元，营业收入37,954.19万元，营业利润为7,591.94万元，净利润为6,287.17万元，以上为合并口径。
（截图来自长园集团2018年年报）
不过，华盛锂电的招股书显示，2018年总资产为87,485.35万元、净资产为42,016.66万元、营业收入为36,942.82万元、营业利润为7,129.58万元、净利润为6,095.19万元。以上几个科目的数据均与长园集团披露的对应数据存在差异。
（截图来自华盛锂电招股书）
除了财务数据信披出现差异外，华盛锂电募投项目的信披也出现“打架”。
据招股书，此次IPO，华盛锂电拟募集70,000.28万元建设年产6,000吨碳酸亚乙烯酯、3,000吨氟代碳酸乙烯酯项目（下称“项目一”）及研发中心建设项目。
其中项目一的总投资金额为87,350.00万元，建设周期拟定为2年。项目年新增6,000吨碳酸亚乙烯酯、3,000吨氟代碳酸乙烯酯、20,675吨盐酸、49,089吨次氯酸钠、7,977吨氯化钠、4,265吨氯化钾和氟化钾混合盐。
项目一的建设地点位于张家港市扬子江国际化学工业园，华盛锂电现有厂区预留空地（张家港二期生产基地，位于青海路 5 号）与新厂区（华盛新区，位于港华路和南海路交汇处东北面）两个地块。其中，张家港二期生产基地占地面积为3,661.36平方米，建筑面积为9,111.88平方米；新厂区占地面积37,994.00平方米，建筑面积58,570.00平方米。
不过，项目一的环评文件显示， 项目总投资为80,750.00万元，建设周期为12个月，该项目在扬子江国际化学工业园港华路和南海路交汇处东北面新建三厂区。因为项目是异地扩建，在新建三厂进行生产，与一厂、二厂无依托关系。并且环评文件还披露，项目的建设面积和占地面积为101,883.00平方米，建筑面积为58,570.00平方米。
华盛锂电因为更新财务数据，审核状态变为“中止”。而信息披露出现的瑕疵会不会在新一版的招股书中修改呢，《壹财信》将继续关注。
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