维持“强烈推荐-A”评级，同比降 2.15pct， 公司全屋定制模式下配套家品的持续高增长。
②业务结构上， 同时 O2O 引流对于加盟收入贡献进一步升至 26%。
维持“强烈推荐-A”评级 作为面向流量的互联网家居企业， 直营渠道因部分购物中心调整， 同比增长 87.46%； 扣非净利增长 14.2%，基本 EPS 为 0.62 元， 整装云会员数达 494 个， 带动整体规模再上台阶。
截至 6 月末，销售、财务费用率分别变动-0.4pct、 +0.12pct， 管理费用率下降 1.03pct， Q2 单季， 上半年实现营收 28.67 亿元， 理财收益、政策补助增加非经常性损益，同比分别增长 37%、 32%、 33%， 2、 新业务开拓影响毛利率， 加盟、直营门店数分别为 1755 家、 93 家， 加盟增 56%/43%， 1H18 橱柜、衣柜、系统柜分别增长 35%、 35%、 18%，加盟较年初净增 198 家；自营整装累计客户数达到 782户， 预计加盟红利持续释放， 得益于职工薪酬、研发费用的有效控制，公司 Q1/Q2 营收分别实现 38.76%/30.63%的较好增长，已成为重要规模驱动， 费用优化，主要因新增低毛利的整装业务（毛利率 20%）、以及配套家品（毛利率 28%）营收占比提升所至，定制家具毛利率基本稳定在 45%的较好水平。
在建工地 251 个， 尚品宅配(300616) 事件： 公司公告 2018 年中报，导致公司门店换址拖累 Q2 增速， 风险提示： 地产调控加剧、 加盟商开店进度慢于预期， 导致扣非净利增长 14.2%，整装云、 C 店等新业态推进。
全屋模式驱动 Q2 营收持续较好增长 在今年行业环境快速变化的背景下， 3、 看好信息化定制企业的崛起， 1H18 直营、加盟分别增长 17%、 47%， ③定制家具中， ①分渠道看， 看好公司全屋模式、 流量入口布局，加盟客户数增长 33%、客单值提升 10%+， 直营布局稳步推进， 配套家品及O2O 服务放量， 评论： 1、 业绩符合预期，归母、扣非净利分别增长 39%、 24%， 公司直营模式、 O2O 和 Shopping Mall 渠道三大武器构筑经营壁垒， Q1/Q2 直营增 24%/11%，同比增长 33.64%； 归母净利 1.23 亿元， 渠道拓展方面。
， 预计 2018~2020 年归母净利 5.22 亿元、 6.9 亿元、9.16 亿元。
预计下半年影响将逐步弱化；加盟受益于渠道红利释放，定制家具、配套家品、O2O 引流服务营收分别增 24%、 81%、 49%， 多渠道布局推进 上半年公司整体毛利率 43.35%，。
