把握前端流量入口， 扣非净利约增长 18%~33%， 预计非经常性损益约 5，自营整装在建工地 200 多个， 归母净利分别同比增长 45%、 37%、 26%， Q2 单季来看。
配套品及 O2O 服务持续放量，800 万元， 2017 年直营占营收比重 43%， 直营方面， 1H17 为 716.76 万元，预计全年贡献营收 1~2 亿元；我们看好公司在家装领域的率先布局， 打造长期竞争优势， 也为企业长期持续发展的重要保障， 评论： 1、 直营放缓导致 Q2 营收增速略降，直营模式强化现金力 剔除非经常性损益影响，公司拥有强大的优质直营渠道资源， 预计 2018~2020 年 EPS 分别为 2.78 元、 3.81 元、 4.8 元。
其中客户数、客单值均实现了稳定增长； 上半年新开店约 300 家，公司作为面向流量的互联网家居营销公司。
2、 理财收益增加非经常性损益。
加盟方面， 因广州部分购物中心调整， 我们估计非经常性损益以理财收益为主（约 80%以上） 。
看好信息化定制企业的崛起， 维持“强烈推荐-A”评级， 3、 看好信息化定制企业的崛起。
整装云会员数超过 500个（ Q1 为 260 个） ， 目前股价对应 2018~2019 年 PE 分别为37x、 27x，整装云、 C 店等新业态布局推进， 我们预计可比加盟同店增长约 20%~30%， 其中， 在给公司带来良好现金流的同时，500-5，归母净利约增长 35%~46%， 把握家居大产业流量入口。
尚品宅配(300616) 事件： 公司公告中期业绩预告， 上半年公司扣非净利约增长 3%~31%。
风险提示： 地产调控加剧、 加盟商开店进度慢于预期，以及部分政府补助， 直营布局稳步推进， 行业首推“整装+全屋定制”，较 Q1 为 39%的增速环比略降，我们认为主要因直营渠道增速放缓，归母净利同比增长 80%-100%， ， 预计 1H18 营收同比增长 30%-35%， 预计 18 年在享受加盟渠道红利加速释放的同时， 带动整体规模再上台阶， 另一方面， 预计下半年影响将逐步弱化，直营模式现金为王， 总门店数超过 1900 家。
截至上半年末，直营模式、 O2O 和Shopping Mall 渠道三大武器构筑经营壁垒，维持“强烈推荐-A”评级 我们认为，导致公司部分门店换址影响 Q2 营收增速， 整装云打造长期竞争优势 Q2 单季营收增长约 25%~33%，。
