①历史：1999 年首次提出一次性装修， 风险提示：地产销售持续下行，大客户战略有效推进，龙头具备品牌及生产制造优势，但其挤压消费者对家装公司一站式装修需求， [推荐评级]家居系列专题：全装修开启家居大宗新纪元 时间：2018年07月03日 10:01:25nbsp; 投资要点： 1）地产项目正由毛坯房向全装修成品房发展（精装修属于中高档的全装修），②全装修或将利好衣柜行业零售端， 3）全装修政策加速落地对家居行业产生重大影响，资金宽裕、产能充足，志邦大宗占比远超同行，形成流量入口，回款周期长，改变因生产制造门槛高带来的大行业、小公司格局，未来龙头将引领市场发展；另外，三四线扩张较快，衣柜零售端可获取相应流量， □ .徐.林.锋 .方.正.证.券.股.份.有.限.公.司 。
③地板行业全装修品牌粘性强，提升品牌影响力，因为全装修对于购房者、地产商和全社会是共赢的工程：①全装修符合环保趋势，地产商选择全装修供应商时更青睐龙头家居品牌，大宗收入稳步扩张， 2）全装修行业处在快速发展的前夜，④全装修破局木门企业规模扩张，龙头受益，增加企业现金流负担，全装修是未来家居企业一大流量入口，各地政策要求全面覆盖硬装， 4）分行业来看，更易拓展大宗业务，不过企业筛选优质项目可缓解上述限制。
全装修对衣柜大宗影响小，③未来：2020 年全装修成品房面积将在全国范围内达到30%，区域方面，全装修主要影响硬装环节，而软装需求更为个性化，2015 年至今逾17 省设立全装修政策目标。
①橱柜行业是全装修的关键环节，2017 年top3 地产商占比超42%，②中观看格局，大亚圣象实施大客户战略。
精装修比例逐渐提高，⑤全装修助力瓷砖企业规模生产，②现状：全装修规模由2013 年的8.6%逐年上升至2017 年接近20%，盈利空间小，华南、华东份额走在前列；城市方面，欧派是橱柜大宗&零售龙头，提升档次；而且龙头供应链管理出色，而且行业集中度提升，龙头帝欧家居、蒙娜丽莎持续发力工装，节省消费者时间精力，与龙头合作衬托项目品质，③微观看企业，全装修价格标准中枢将上移。
降低生产成本。
地方政策推进情况低于预期，②限价条件下全装修增厚地产商利润，而且橱柜品牌粘性强，①宏观看环节， 5）投资建议：建议重点关注欧派家居（橱柜）、志邦股份（橱柜）、大亚圣象（地板）、江山欧派（木门）、帝欧家居（瓷砖）、蒙娜丽莎（瓷砖）等，龙头江山欧派将工程业务作为竞争优势，可消化富余产能；但是全装修压缩平均售价，一线城市渗透率远超全国平均，。
