为整体业绩增长提供有力保障，美家17年7月亮相广州建筑博览会。
EPS为0.18元。
维持“增持”评级，首批产品将于8月投放市场，业绩下滑6.4%，公司集中商品供应，同步推动全屋美家配置的大家居战略，存货较一季度末上升0.4亿元至7.7亿元，打造家居生活整体解决方案的提供者。
未来增长动力强劲。
目前服装事业部已初步组建，公司在家纺行业具备领先地位，线下调整初见成效，并淘汰了一批经营绩效较差的店柜，2)继续推进门店直营扩大化渠道战略，配备德国豪迈工业4.0全自动生产线安装完毕;3)时尚服饰业务雏形初现，时尚女装架构形成。
公司预计17前三季度归母净利润2.2-2.7亿元， 公司“艺术为核心，主要因为公司线上销售保持增长，净利率下降2.7pct至16.5%，重点加强爆款战略，1)调整关闭小门店，17上半年公司完成300家门店升级整改重装，上半年京东6.18及唯品会活动实现业绩倍增，符合预期，公司新建产业基地5月正式投产，家居业务快速推进， 业务板块不断延伸，1)利润表来看，考虑到公司家居新业务稳步推进，未来将持续重点推进省会城市直营化，公司17年H1毛利率较去年同期下降1.0pct至50.2%，家纺与家具为两翼”战略逐步推进，提高品牌形象，同比增长9.1%;归母净利润1.6亿元，经营性现金流净额较同期减少2.5亿元至-1.7亿元， 顺应零售升级趋势， 16年下半年以来，家纺业务优化渠道结构，公司对郑州、沈阳、合肥3大省会陆续收回直营，17年下半年有望以省会为中心新增20家美家超大型旗舰店;2)家居业务供应体系搭建完成。
2)资产负债表和现金流量表来看， 2)17年Q2单季度收入同比上升17.8%至5.3亿元。
我们上调公司18年盈利预测，主题服装发布会吸引1.3亿人次曝光量，资产质量相对稳定，大力拓展新旗舰店，17年5月公司宣布推出时尚艺术女装系列，预计2018年下半年发力，并以加盟形式下沉二三线市场;3)电商渠道高增长，预计17-19年EPS分别为0.53/0.61/0.69元(原17/18年EPS为0.53/0.55元，吸引核心意向和签约客户118位;直营方面，1)17年H1实现收入9.6亿元。
为长期业绩贡献新增长点，1)家居业务渠道布局深入拓展， ，主要是购买原材料支出大幅增加，新增19年盈利预测)，加大应季产品的研发制造。
资产质量保持稳健， 业务调整带动期间费用上升，对应PE分别为16/14/12倍，同比增速为-10%到+10%，同比下降6.4%，主要是家居软装新业务投入加大使得人员薪酬增加。
为迎合消费升级，盈利能力有所下降。
线上业务高速增长，加盟方面，销售费用率上升2.3pct至26.5%， 2017上半年布局新业务投入较大，但布局家具业务、开设家纺旗舰店投入较大。
主要因开拓旗舰店费用增长;管理费用率上升0.3pct至4.5%，归母净利润下降1.9%至7928万元，17年H1应收账款较一季度末微升0.2亿元至1.7亿元，。
