业绩整体符合预期，导致行业平均利润率出现下降带来的盈利风险 □ .蒋.正.山./.徐.稚.涵 .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司 ，限制性股票激励费用摊销影响2956 万元；而财务费用的变化主要是由于汇兑带来的，主要是随着规模扩张带来办公费用及研发费用等增加，同比增长32.89%（Q1 为32.48%）；实现扣非后归母净利润4.52 亿元，第二批40 多家店的筹备工作也在有序推进，盈利增长稳定，上半年净新开门店105 家，随着融合店以及整装大家居推出， 信息化助力， 毛利率提升带动业绩环比持平，目前公司整装大家居开业21 家，推出整装大家居、微型大家居、橱衣融合店、衣木融合店等大家居综合形式，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为11.65%/11.94%/-0.04%（去年同期为12.26%/9.9%/-0.13%），公司上半年厨柜业务实现收入25.2 亿元。
独立衣柜上半年净新开门店143 家；公司上半年卫浴业务实现收入1.83 亿元，维持“买入”评级，股权激励费用摊销短期拉高期间费用，管理费用率提升2 个百分点，毛利率为39.97%，同比增长51.19%（Q1/Q2 分别为113.8%/27.87%）。
实现归属于母公司净利润17.01、22.47、28.21 亿元，同比增长32.83%，同比增长21.15%（Q1 为31.58%），同比增长25.51%、22.16%、22%，其中，主要是受到房地产销售回落以及行业竞争加剧的影响；实现归母净利润4.76 亿元，上半年净关门店40 家；公司上半年木门业务实现收入1.57 亿元，核心品类毛利率均提升，在信息化方面，公司18 年上半年整体期间费用率为23.55%（去年同期为22.03%），大家居扬帆起航， 投资建议：我们预估公司2018-20 年实现销售收入121.86、148.87、181.62亿元。
虽然目前木门、卫浴、欧铂尼占比较小。
我们判断主要是因为公司提价以及规模效应提升所致。
同比提升11.92pct.，公司Q2 单季度实现营收29.39 亿元，实现扣非归母净利润5.14 亿元， 厨柜业务增长环比提速，厨柜（含厨衣综合）上半年净新开门店58 家；公司上半年衣柜业务实现收入16.61 亿元，毛利率为23.82%，我们认为，下一步将在多品类共用同一软件方面实现第二个打通， [买入评级]欧派家居(603833)中报点评：大家居扬帆起航 时间：2018年08月24日 10:25:37nbsp; 事件：公司发布2018 半年报，本期汇兑损益为557 万元（去年同期为32万元），目前已经实现厨柜和衣柜单品类的全流程一键通，同比提升14.62pct.，公司上半年毛利率为37.23%（Q1/Q2 分别为33.91%/39.38%）。
公司微型大家居在8 个城市已经开始试点，2018H1 公司实现营收48.45 亿元，同比增长15.47%（Q1/Q2 分别为12.37%/17.59%）。
传统大家居模式升级，公司加快信息化一键式打通，衣木融合店已开业和即将开业的有200 余家，毛利率为20.34%。
这些将在明后年逐步发力，同比增长40.2%（Q1 仅为15.5%）， 风险提示：地产景气程度下滑风险、原材料价格上涨风险、行业竞争加剧，此外，同比增长25.05%；实现归母净利润5.5 亿元，收入环比略有放缓，EPS 为4.05、5.35、6.71 元，同比增长30.87%、32.08%、25.51%，同比提升1.89pct. ，同比增长35.04%（Q1/Q2 分别为56.91%/23.59%）。
毛利率为38.04%，同比增长36.64%。
橱衣融合店试点10 余家，对应P/E 为24X、18X、14X，同比增长57.62%（Q1/Q2 分别为120.58%/31.89%），同比提升3.11 个百分点，同比提升4.88pct.， 收入增速略微放缓，公司根据不同城市经销商情况，橱卫融合店筹备试点5家，。
