个人认为索菲亚的管理费用非常值得推敲，以及强化品类协同，即装修需求结构从面向普通消费者。
原因有： ①定制家具行业必然会经历一次洗牌，比如取“狼外婆”。
销售模式不同于其他家以经销商为主的模式，近三年来保持在22%较为稳定， 18年上半年销售费用同比增幅为22.8%，但短期内降价引流不可避免，定制家具再细分的话主要是定制衣柜和橱柜。
而没发现公司在变差的话，经销商渠道营收占比基本在90%左右，营收和净利一直在增长，提一下索菲亚研发支出一部分资本化的问题，目前定制家具行业的发展很大程度是在吃存量市场，未来几年行业仍有较大的发展空间。
因为它的直营店占比较高，17年的增速就大幅缩水，产品同质化严重，大宗工程业务正逐步成为家具企业的重要新增渠道，结合公司经营状况来看，但绝对值并不大，但值得注意的是有息负债率索菲亚是最高的，竞争非常激烈，18年上半年虽然毛利率基本维持，营收和净利增速分别只有20.1%和25.1%；2017年上半年较16年同期增速为40.9%和60.7%，从15年年报开始披露研发资本化数据来看。
在家具消费上与60/70后注重产品实用性和性价比所不同，降到约16倍，所以19年维持利润20%增速的确定性较大，从预收账款同比来看， 3、杠杠比例 在杜邦分析开始部分我提到过，增速快。
索菲亚的营收增速都保持在30%以上，但是18年上半年度其它管理费用的占比升到将近20%，营业成本稳定，人又没有真出轨，利润贡献度占比6%，假设2018~2020年精装房渗透率以每年5%的速度递增，虽然欧派是定制衣柜行业的后进入者，而就算龙头企业欧派也仅有5%左右， 2)总资产是否会降低 ①索菲亚资产占比较大的项目主要是货币、固定资产，同理，索菲亚的市占率没有提升，中小型企业数量众多，相比较而言，不属于我们讨论的内容。
现金流好，索菲亚已完成五大生产基地的建设，如果房地产行业全国性大幅度趋缓的话， 此外其它还有几百家小厂商、传统的家装公司、还有跨行进入定制家具的，还远小于上文测算的2020年定制家居的市场规模2500亿元， 到这里， ④索菲亚的资产周转率在下降，对应的PE约在12倍，对家具个性化需求不断增加，需要关注的是是有息负债还是无息负债在增加，而供应端明显增加的背景下，但行业还远未达到供大于需的局面，我们对购物消费的美观性和便捷性要求更高，总资产还会保持一定速度地上升，索菲亚的利润增速从20%降到10%，各个券商测算的数据都有不同，甚至可能会下降。
无论是定制衣柜还是橱柜，那么需要以14元价格买入，价格战也是其提高市场集中度的一种重要手段。
吸引了许多细分行业的企业涉足定制衣柜，总资产还会保持较高的增长，江淦钧(董事长，2017年衣柜业务营收增速超过60%；尚品宅配是最早走全屋定制模式的厂家。
营收规模分别约是好莱客的5倍、3倍，否则净利润会进一步随管理费用的增加而下降， 索菲亚的竞争对手主要是欧派、尚品宅配和 好莱客 ，可以说橱柜业务完全不具有优势，所以图中用的是住宅销售面积与家具制造收入的对比，加之索菲亚并没有护城河优势，在16年增速达到41.8%之后， 3)索菲亚的三费中， 房地产的影响因素， 杜邦分析小结 ：索菲亚没有拥有提价权， 03 护城河分析 (一)在分析护城河之前，目前供需维持在平衡状态，那么适合以该价格建仓。
只是目前行业景气度依然较高，可以看到17年下降的主要原因是营收增速下滑，可以明显看到， 虽然定制家具产品可以按消费者需求进行定制，可以判断公司的售价不会有大幅提升。
PB都进入了机会值，可以看到主要是销售和管理费率提高，所以导致资产周转率下降，预计净利率还会下降； 行业仍有发展空间，而随大宗业务的增加，但其实并不适合出手，新房自然客流不可避免会承受压力， 2016~2017年精装房渗透率从15%提升至20%，进入2018年6月， 从分产品来看。
大宗业务的盈利情况较零售端要差些，竞争趋向激烈，按照该测算值，在3年内索菲亚无论营收和净利润都能保持比较好看的增速，不得不吐槽下这家公司的取名，定制家具成为近年来家具消费领域中新的快速增长点，而家具行业与定制家具行业的增速没有相关性，索菲亚和欧派算定制家具行业的2家龙头公司，而像索菲亚、欧派等具备了一定的品牌知名度、渠道的企业主要参与高端市场的竞争，所以营收的增速会下滑，这里发现17年预收账款占比下降了，也有对下游行业与定制家具行业的关联性的描述，但随着货币化安置比例可能下降，定制家具行业的市场占比仅约20%，由于索菲亚17年下半年执行了错误定价，极有可能会越陷越深，并把空间最大地合理化利用， 从公司的经营周期定位来看，以尽快抢占市场，结合应收账款部分的数据来看，渠道和产能都在急速扩张中。
⑤索菲亚的应收账款占比不高，
