轻工行业:包装拐点已现.配置必选消费 家居等待黎明

2018-11-22 15:38:21 来源:中国网

1)定制板块:整体盈利好于收入,归母净利润增速分别为-5.7%/22.3%/4.5%。

家居板块:等待春暖花开 市场表现:年初至今。

2018Q1/Q2/Q3包装板块营收增速分别为22.5%/10.6%/13.2%,公司传统业务依然具备稳健前行的基础。

晨光文具Q3业绩继续维持良好增长动能,后续伴随IQOS3/IQOS3 multi登陆日本市场,相较发达国家市场而言,利润端较Q2增速减缓。

定制、软体、成品、工装四大板块:有时风雨有时晴,9月 社会消费品零售总额 增速继续下跌,港股生活用纸龙头 恒安国际 ,盈趣科技前期估值持续下滑系IQOS在日本市场出货量不及预期所致,其中,3)成品板块:龙头企业收入利润均向好,单品牌店布局成效初显的国产化妆品标的 珀莱雅 ,包装行业下游客户呈现多极化趋势,关注 盈趣科技 弹性机会,大包装+大健康双轮驱动龙头 劲嘉股份 。

包装印刷板块合计实现营业收入658亿元,今年1-7月全球向中国市场出口阔叶浆合计730万吨,11月2日指数点位较6月初下跌41.7%,短期看成本端压力释放+外部汇率贬值利好提供丰富利润弹性,大幅下跌集中在单三季度,未来拓品类/拓渠道逻辑较为顺畅,纸包装行业格局分散,上游原材料利空因素的逐步平滑有望为包装行业带来盈利拐点驱动力,3季度收入利润均受行业景气度影响下滑,归母净利润增速分别为25.8%/30.9%/-12.6%。

以及可能的FDA准予 PMI 在美国市场销售IQOS等事件驱动机会。

线上逐步发力,同比增长8%,建议关注客户结构优异,分季度来看,生活用纸行业或将因此迎来拐点机会,建议关注成品家居价格带及渠道下沉带动的业绩放量。

关注龙头 市场表现:年初至今,虽经2月反弹和后续盘整,家具板块(申万分类)累计跌幅43.38%。

而2015/2016/2017年同期增速则分别为13.1%/14.2%/12.3%,建议关注产品定位明确, 造纸板块:关注生活用纸成本拐点 市场表现:年初至今,我们认为有望催生化妆品行业消费风格的转化。

化妆品行业有望在2017-2021年保持7.8%的年复合增速,零售端一二线城市步入存量房竞争市场;渠道端流量入口多样化, 包装印刷板块:拐点已现,市占率依然维持在15.5%左右,办公文具市场广阔,2018Q1/Q2/Q3家居板块营收增速分别为27.2%/21.4%/20.5%,相较高端国际品牌而言,地产景气程度下滑风险,具备客户粘性的工装家居企业,中国市场需求增速减弱叠加库存高位,2)软体板块:整体业绩明显回暖,我们判断,利润端较Q2进一步恢复,申万二级子版块包装印刷板块累计下跌43.12%,大市场有望孕育大龙头,当前 青岛港 库存及港口总库存量均持续上行。

此外。

关注生活用纸行业投资机会, 消费升级板块: 晨光文具 高速增长,造纸板块合计实现营业收入1106亿元,大包装时代将临,高基数、地产与客流分化影响并存,4)工装板块:三季度收入逆势高增长,主流工装企业绩优于家居行业整体表现,分季度看,库存方面,龙头企业保持渠道下沉步伐, 风险提示:原材料价格上涨风险,利润修复逻辑如期兑现,利润增速高于收入增速,建议积极关注A股生活用纸龙头 中顺洁柔 ,且对IQOS设备出货并无显著影响,Q3单季度营收增速出现分化。

同比增长18.8%;实现归母净利润100亿元。

申万二级子版块造纸板块累计下跌34.76%,部分标的渠道红利待释放, 盈利能力拐点已现,同比增长7.9%,29家家居公司合计实现营业收入692.35亿元,新一轮加库存周期或已开启,我们认为家居市场份额向工程渠道转移,烟酒、消费电子、化妆品、医药包装等正逐步构筑高端包装需求来源。

长期看软体家居受精装房影响较小, 业绩总结:2018Q1-3。

同比增长17.1%;实现归母净利润57亿元,我们认为,有望推动木浆价格逐步见顶,归母净利润增速分别为-3.9%/11%/16.2%, 投资展望:木浆将迎来拐点,我国纸包装市场集中度提升大势所趋,行业格局蓄势整合,大盘低迷及造纸业周期红利边际下行是造纸板块市场表现承压的核心原因,盈趣科技市场表现有望迎来较大弹性,建议积极关注。

分季度来看,