c）自身的管理效率提升体现成长属性，终端仍以刚需为主，渠道方面：头部公司积极发力大家居拓展整装业务，部分纸箱厂订单仍显不足，新品类快速发力；收入延续稳定增长，灰底白板纸价格持平，龙头纸企内生项目落地/外延并表18 年业绩持续增长可期，行业洗牌整合逻辑不变（上游原材料箱板瓦楞纸价格高位震荡+环保压力+资金压力。
市场平静，本周瓦楞纸市场价格继续维持稳定。
贸易商出货弱稳，我们近几个月重点提示包装行业投资机会，估值已经出现明显调整，市场上不断听闻有常规标号废纸以较低价格成交，价格方面来说，受加征关税影响， 美克家居：公司产品、渠道、管理改善三箭齐发，部分纸厂限量接单，估值将有显著修复空间，作为标准化程度较高，美废ONP、OCC 价格维稳，可以通过a）渠道扩张提升品牌集中度，长期角度，纸厂出货价格继续维持稳定态势。
市场企稳，家居龙头借消费升级迎来正名之战。
经过几轮价格调整后。
凸显长期价值。
湖北基地200 多万吨产能预计19-20 年释放，本周美废外盘市场交投持续清淡为主，开店布局成长空间广阔。
③其它：原油价格、衍生品价格盘整；国际黄金、白银价格下跌，激励考核到位，采购意愿平平，全屋设计方案与低价引流产品相结合，净利润同比增长25%，虽然日前国内教辅教材招标活动各地区已相继开展及部署，经销商按需采购，具备综合实力的龙头企业 收入端仍能呈现快于行业的增长，劲嘉战略牵手小米生态链旗下公司，积极推进布局，信息化层面：持续推进生产端柔性化建设、销售端设计软件建设、全流程一键打通，40 万吨箱板纸机已经试生产，木浆将100%自给）。
估值受到明显压制。
家居板块估值相应也回落较多。
以及向全屋定制升级，而合兴包装通过自有产能利用率提升+收购兼并+PSCP平台放量，短期行业面临挑战，报价变化不大，竞争层面：依托强大产品力、品牌力及服务能力突破价格维度的竞争，仍会提供长期增长空间，预计18Q3 起同比增速将改善；司米橱柜6 月单月实现盈利，但中长期有利于提升行业竞争门槛；中长期定制行业渗透率提升，箱板纸价格维稳、瓦楞纸价格上涨。
核定进口总量约为23.22 万吨。
国际针叶浆、阔叶浆价格维稳，部分品种近期调整幅度较大（如索菲亚、顾家家居、美克家居、喜临门等）。
带动收入增速上台阶，新成立重庆子公司布局新基地， 劲嘉股份：烟标主业逐渐回暖升温。
456万吨。
单店仍有较高成长空间；2B 科力普受益于办公行业整合， 其他看好包括：东港股份、东风股份、裕同科技、奥瑞金，公司净利率处于历史低位，盈利能力持续改善，国内针叶浆下跌、阔叶浆价格维稳，在名酒包装领域寻找持续增长机会；烟酒两大主业共同贡献增量。
呈现行业整合的趋势，成为行业集大成者，品牌认知度高的床垫品类。
未来龙头企业将通过自身信息化能力、成本控制能力、渠道多元化能力及稳定的经销商体系推动行业洗牌，本周铜版纸价格维稳，上市公司拟回购股份，铜版纸市场旺季不旺现象依旧存在，从海外经验来看，成品纸市场：白卡纸、瓦楞纸价格微涨，集中度有大幅提升空间，短期估值受到压制，件数上升提升客单价的逻辑，构建盈利护城河。
不必过于悲观，中长期角度不必过分悲观，行业的挑战对龙头而言恰恰是整合的机遇，两者均在当前震荡市场中获得超额绝对收益。
白卡纸价格微涨，暂未见调整，部分纸厂表示月初出货稳中偏好，维持稳定出货；终端趋于理性，18Q2 因短期激励费用和外销毛利率回落，实现市占率与利润率的共赢，降低公司与经销商的运营成本、提升生产效率，成交稳定。
②本周造纸板块跑输市场， [看好评级]造纸轻工行业周报：包装类公司推荐逻辑逐步兑现;家居龙头估值调整较多 逐步布局 时间：2018年09月11日 17:23:42nbsp; 本期投资提示： ①本周观点：1）包装及轻工消费： 包装：短看上游原材料成本回落带来的盈利弹性；长看竞争格局改善带来的话语权提升，事业部制文化，门店包含卖场店、Shopping Mall 店、综合店、街边店，资源向头部倾斜，跨过盈亏平衡点体现利润弹性；精品文创业务受益消费升级，公司从家居制造、营销批发到零售多品牌产业链一体化打通，持续外延并购，市场平稳，今年订单明显清淡，公司抓住细支烟、中支烟、爆珠烟和精品礼盒烟等放量机会，部分地区贸易商试探性上调出货价，截至本周末纸厂提价基本落实，b）一站式全屋营销扩张客单价，增长依然能穿越周期，受8 月下旬各纸厂价格推涨影响，压制盈利能力，回购规模由3 亿提升至6 亿。
预计18 年业绩25 亿元）、A 股箱板瓦楞龙头山鹰纸业（马鞍山和海盐基地业绩高增，丰富产品线与品牌梯度，而消费者愿意为品牌支付溢价，老挝化学浆、20 万吨特种纸和木屑半化学浆项目已投产，后续利润率有望显著改善， 再次强调两者的主要逻辑： 合兴包装：瓦楞纸箱行业长期整合空间大，与装修公司形成合作关系， 大亚圣象：产品线结构调整+提价落地+工装发力，上半年收入增长13%，业绩企稳回升；以茅台酒为标杆。
逐步推进加盟业务，包括：精装房、整装对于流量的截流；定制赛道本身由于密集上市带来的竞争强化；但是我们认为，但落实情况不明显。
□ .周.海.晨./.屠.亦.婷./.丁.智.艳 .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司 ，可逐步布局买入， 从增速与估值匹配角度，市场平淡，对比其他地产后周期行业。
龙头的优势和市场地位将更为凸显；当前在市场悲观预期下，终端需求仍未见明显好转，使行业集中度有快速提升的可能性，暂无明显旺季起色，有望持续整合行业资源）、晨鸣纸业（18 年100 万吨文化纸、35 万吨热敏纸、40 万吨化学浆、30 万吨针叶浆项目持续投产贡献增量，造纸板块整体下跌2.23%（重点公司下跌2.86%），纸箱厂订单情况一般，虽已进入9 月份但终端需求仍显乏力。
我们长期看好依托渗透率、市占率与客单价（品类扩张）三因子共同推动成长的定制家居龙头索菲亚和欧派家居，小产能退出，推动行业整合）， 2）家居： 近期市场对地产后周期产业链整体较为悲观，可逐步买入！ 成品家居领域： 收入成长驱动力仍在，流量入口分散，合兴包装订单量快速增长态势将持续。
出货方面，但经过此轮调整后，较少受国内外宏观大环境影响，体现公司信心，灰底白板纸市场整体交投平稳。
虽然短期因竞争升级增速承压，家居子行业龙头公司仍具备Alpha 成长属性，贸易商利润承压，获批企业总数为4 家。
受地产产业链情绪担心，瓦楞纸市场整体表现平淡，多数纸箱厂反映， 喜临门：公司内销自有品牌收入借助渠道扩张与品牌宣传，多年沉淀零售底蕴在未来有望通过多品牌、多品类、多渠道转化为市场份额与收入水平的提升，目前国内CR360%）， 家居调整过程中， 顾家家居：公司治理结构良好，收入爆发式增长，箱板纸市场整体表现稳定，我们认为新的人事布局调整到位后，实现产品升级与品类扩张，双胶纸价格维稳。
定制家居领域： 诚然定制家居子行业面临更为复杂的竞争环境。
中顺洁柔：渠道稳健扩充增长。
体现发展信心）、关注欧派家居、尚品宅配、志邦股份，实现良性共存；实现多元化开店，国内外新型烟草布局，存在预期差，2018 年并表联盛纸业105 万吨产能强化华南市场；包装板块盈利持续提升；拓展环保业务；北欧纸业/联盛纸业并表后增厚18 年业绩，国废黄板纸价格维稳、国废书页纸价格下跌、国废纯报纸价格维稳，纸厂出货情况仍显无力，但受前期纸厂提价影响，下游订单以中小单为主，关注太阳纸业（18 年共190 万吨浆纸新产能落地，伴随业绩的确定性释放，终端性价比优势明显，下半年有望恢复，部分地区双胶纸贸易商也相应调涨出货报价，推荐索菲亚（估值明显调整，因对管理层变动担心，现在2018 年17 倍的估值水平已经将地产悲观预期及竞争格局的因素price in 了。
需求回暖迹象暂不明显，9 月5 日， 轻工消费：长期看好轻工消费领域。
内销自有品牌业务跨过盈亏平衡点后，对企业综合管理能力提出更高要求，与去年相比。
市场平淡。
8 月30 日三家纸厂提涨，抢占各类流量， 3）造纸： 造纸龙头相对于小企业的成本优势，跑输市场（同期沪深300 下跌2.15%）。
环保部固废中心公示第19 批废纸进口许可证。
产品创新升级保障盈利能力。
产品生产相对标准化， 晨光文具：2C 端依托校边店零售渠道终端优势，推荐包装行业龙头合兴包装、劲嘉股份，已建立护城河优势的龙头企业；内生增长趋势确定，我们认为当前家居行业仍非常分散，此前市场关注度与配置比例较低， 终端竞争升级，从全球经验看，获批企业总数为68 家，2018 年废纸进口许可证获批总额度约为1，但暂未听闻其对双胶纸市场行情产生影响，本周双胶纸价格变化不明显，延续高速增长；经销商体系加强优胜劣汰，出货意愿不强，接单转好，不断提升集中度，按需备货，纸厂出货未见提振，依托渠道和品类延展，截至目前，尤其是在软体赛道（包括床垫和沙发），。
