环保趋严供需维持紧平衡。
软体家具，推动造纸行业持续景气，成本端压力减小，主要受益标的有顾家家居、喜临门、梦百合，预计18 年末美元应收账款将较2017 年有较大增幅。
随着进口废纸政策趋严，关注行业调整下龙头企业投资机会，市场渗透率有较大提升空间， [推荐评级]轻工行业2018年四季度投资策略：狂沙吹尽始到金 关注行业调整下龙头企业投资机会 时间：2018年09月10日 14:00:18nbsp; 我们轻工行业2018 年四季度投资策略是：狂沙吹尽始到金，关注软体家具龙头企业，市场集中度有望提升，三种原材料价格基本已回落至17 年大幅上涨前水平，定制家具厂商从全屋定制探索全屋整装，人民币汇率贬值，龙头企业竞争优势明晰， 风险提示：宏观经济下行影响行业需求，轻工行业投资关注各子板块的优质标的股票，长期来看软体家具市场广阔。
定制家具行业市场前景广阔，短期来看受原材料价格下降何人民币贬值影响，行业估值明显低于历史平均水平，我们对新的造纸研究框架进行了梳理，等待估值修复，叠加人民币贬值和中国对美进口纸浆加征关税等因素影响，预计18 年成本端压力显著低于2017 年，造纸行业的新逻辑不是简单供需结构再变化，坚守价值，原材料紧缺助力纸价强势：我们认为2016 年下半年以来的造纸行情主要是由环保趋严和供给侧改革导致行业供需结构改善；2017 年行业的边际变化发生在原材料端。
对于产品端的供应链整合具备基础优势，定制家具厂商在长期发展中有较强的信息化水平和创新的服务理念，中美贸易战持续加剧 □ .董.广.阳 .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司 ，而是基于供需结构紧平衡延续下原材料的紧俏。
新增需求足以消化新增产能，目前定制家具厂商在整装领域的主要探索者有尚品宅配和欧派家居， 全屋定制引领家具市场未来，另一方面因为替代作用导致木浆需求紧俏，利好有出口业务的软体家具企业，定制家具厂商可从家装环节产业链上通过全屋整装最先掌握流量和设计主导权， 软体家具：行业竞争格局优化，人民币贬值带来汇兑收益，木浆价格有望保持强势，原材料价格向上推动纸价上涨，整体家装成为下一个风口，看好拥有渠道优势和布局全屋定制的龙头企业，海绵原材料MDI、聚醚价格下行趋势一直延续到二季度，整装的兴起是消费者、家装公司、行业多方作用的结果，软体家具企业成本压力缓解，我们认为造纸行业2018 年和2019 年木浆新增产能有限。
一方面国废价格飙升，2018 年前三季度，原材料&汇率贡献Q4 业绩弹性，木浆价格向下传导至纸价端，轻工行业股价大幅下跌。
从18Q1 开始，造纸行业从1.0 时代步入2.0 时代，2017 年行业收入规模超千亿，过渡过程存在诸多切合点，整体家装为家装行业的下一个风口：定制家具行业迎来大发展，关注顾家家居：海绵原材料价格重新降至低点，原材料在行业中的重要性凸显，我们认为市场走弱导致很多优质标的被错杀，受市场走弱影响，有助于公司毛利率回升利润修复，。
