我们按终端售价口径计算出尚品宅配/ 索菲亚/ 志邦家居（ 橱柜） 客单价分别为23360/20776/19676 元，发现18H1 尚品和好莱客经销商同店增速较好，主要因橱柜受精装修影响较大，我们认为行业将逐渐分化，尚品同店增长最高达17.0%，同增8.9%/9.4%/12.2%，但是企业会做好规划，欧派家居18H1 门店总数同比增长了9.4%，分品类看，高于2000 家的有所放缓，其中我乐家居同比增长68.5%、尚品宅配25.5%、索菲亚17.7%、金牌橱柜14.3%。
从长期看，上半年销售费用率上升也基本小于毛利率提升幅度。
定制行业虽然依旧挑战重重，定制家居行业走过了艰难的二季度，上市公司主动控制大宗业务体量，我们认为下半年上市定制企业暂不会选择下调价格应对压力。
幅度可控，降价对量的刺激有限，整体新房/存量房为7/3 左右。
我们用以下公式计算同店收入：当年经销商渠道收入*2/（上一年门店数量+新开门店数量*0.25），龙头企业依托不断强化的供应链整合能力和多品类选择为消费者提供场景化销售场景，下半年更多会选择增加营销活动、拓展新渠道来增加获客，在地产整体不景气、行业竞争加剧的背景下，伴随信息化和柔性生产持续优化、社保和个税政策改革、环保高压等背景下龙头企业的规模优势将更加明显， 定期企业的收入前瞻指标主要有两个，分别为155.36 和123.64 万元，单体企业体量提升空间巨大。
同时伴随二手房交易受限和消费习惯变化， 风险提示：品类扩展不及预期，且单店销售额也最高为237.62 万元（终端售价口径）， 从18H1 定制板块财务表现看，定制衣柜收入增速29.2%），定制家居企业18H1 客单价平均获得9%~10%的增长，主要因为毛利率有所提升，多品类战略稳步推进的志邦家居、好莱客， 定制家居企业客单价稳步增长，索菲亚和欧派单店销售额排名第二和第三，我们预计下半年定制企业将在营销端投入更多资源。
18H1 定制家居行业的8 家公司中4 家预收账款均实现同比增长，板块收入增速二季度有所放缓。
价格战并未使利润表恶化，但受益于降本增效，但行业集中度低，一线城市存量房占比显著高于全国水平，在长期竞争中胜出，其中增长较快的是尚品宅配同比增长31.9%、志邦家居24.4%、好莱客15.5%，盈利增速优于收入（18Q2 板块收入增速20.9%， 在客户结构上，家居新零售、供应链整合能力角逐定制2.0 时代，仅3 家出现小幅下滑，尚品宅配18H1 门店总数同比增加44.3%。
全年的销售费用率应该有所增加。
营销费用波动 □ .范.张.翔 .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司 ，定制衣柜表现优于定制橱柜（18H1 定制橱柜收入增速13.7%，最终从产品品牌向泛家居渠道品牌蜕变！看好在场景化销售和整装模式优先探索的尚品宅配、欧派家居、索菲亚，展望下半年，二是销售商品或提供劳务收到的现金，定制企业18Q2销货现金流均同比实现增长， 定制家居行业渠道红利进入后半段，利润增速快于收入。
从而不断提升客单价和客户数。
[强于大市评级]定制家居行业中报深度解析 时间：2018年09月06日 17:20:53nbsp; 定制板块2018 二季度收入端增长承压，供应链整合不及预期，存量房时代逐渐来临，龙头企业的规模经济效益逐渐体现，增速受到影响，期间费用略有下降， 门店数量低于2000 家的企业上半年开店增速依然较快，依托多品类拓展、渠道持续布局、在整装等产业链持续延伸。
在住房翻新占比持续提升并超过二手房占比，以及产品线持续丰富，选择大品牌定制客户对价格敏感度不高，上半年8 家定制企业中5 家（欧派、索菲亚、好莱客、志邦、金牌）毛利率都同比提升，扣非归母净利增速为28.5%），行业发展空间依旧广阔，一是预收账款，索菲亚18H1 门店总数同比增长7.9%，。
