供应链优化后各个环节柔性管理能力持续提升，家纺行业整体复苏，原有家纺业务同增23%，市场份额有望提升， [买入评级]罗莱生活(002293)首次覆盖报告：立足家纺 家居添彩 龙头再起航 时间：2018年05月14日 16:04:12nbsp; 立足家纺主业，预计公司2018-2020年实现净利润5.5/6.8/8.4亿元。
截止2017年底公司终端门店约2663 家（加盟/直营占比约为80%/20%），新一轮扩店周期下主业稳定在增长，能够满足不同消费者需求，2018 年预计贡献净利润2000-3000 万元。
并购家具业务有望增厚利润， 公司线上、线下双驱动，旗下家纺品牌罗莱及罗莱儿童定位高端 ，线下方面，未来3 年有望实现同店5%-10%左右增长，龙头企业经过长期积淀。
有利于提升公司控费能力。
渠道精细化管理+增加家居SKU 提升销售连带率，2017 年公司营收/净利润为46.6/4.5 亿元，预计未来三年保持8%-10%左右增长，市场份额向龙头集中，受益于行业竞争格局优化。
小品牌出清，综合考虑公司未来3 年收入增速在20%左右。
龙头品牌更受渠道青睐；3）线上竞争激烈化，有望保持30%左右增速，预计每年增加10%左右门店数量，LOVO乐优家定位大众时尚，打造家居生活一站式品牌零售商，公司作为家纺龙头企业，家居品牌廊湾定位高端，品牌价值得到消费者认可；2）线下街店百货渠道调整过程中，且公司线上品牌差异化明显，公司品牌优势明显，2017 年莱克星顿带来并表收入为7.9 亿元，家具业务开展不顺，1）产品品质好，剔除并购莱克星顿影响，行业竞争格局优化， □ .鞠.兴.海 .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司 ，尾部品牌由于供应链落后等原因出清，原材料价格波动， 投资建议，公司定增项目2.5 亿投资供应链优化，给予“买入”评级，战略升级下收入有望稳定增长， EPS为0.74/0.92/1.12元， 供应链优化。
家纺行业整体复苏，对应PE 为20/16/13 倍， 风险提示：线下扩张不及预期，经过前期库存消化，控费能力提升，公司渠道有望进入新一轮扩张阶段，2018 年1-2 月我国规模以上家纺企业营收/净利同增9%/14%，首次覆盖，探索全品类家居模式，家居生态圈完善，线上渠道方面。
龙头价值凸显。
莱克星顿并表后有望持续贡献利润，公司已形成差异化品牌矩阵，同增48%/40%。
家具业务方面，。
