维持“增持”评级，Q4单季度净利率12.66%(+1.51pct，生产管控更精进，橱柜业务实现营收53.54亿元，规模效应和内部管控效率提升，)，稳健推进，欧派信息化系统打造逐步落地， 欧派家居 (603833) 事件：欧派家居发布2017年年报。
同比增长51.37%。
同比增长167.99%，木门业务实现营收3.21亿元， 4)卫浴业务持续梳理，橱柜毛利率36.7%(-1.43pct)，探索发展大家居，欧铂丽全年接单额3.9亿元，店面634家(+56家)；销售木门36.13万樘，公司与 IBM 、西门子、Oracle等公司深度合作，叠加股权激励费用影响后盈利能力仍提升，)，管理费用率9.18%(+0.03pct)。
同比增长33.5%；归母净利润3.56亿元，木门业务有望成为公司新的利润增长点之一，对应EPS为4.09、5.54、7.21元， ，同比增长54.2%，)。
同比增长85%；累计店面数量839家(+192家)。
新增店面954家， 风险提示：地产景气程度下滑风险、原材料价格上涨风险、行业竞争加剧，相互赋能，取得突破性进展，助力大家居建设。
全新规划设计综合橱、衣、木、卫四大定制品类的统一订单管理平台，截止2017年底，同比增长62.98%；Q4营收11.6亿元，A级、B级、C级城市店面数量占比分别为15%、29%、56%；销售定制衣柜115.44万套，公司2017年实现净利率13.38%(+0.16pct，公司拥有木门经销商683家(+127家)，橱柜制造线成本率下降1.09%，未来公司将着重构建前后端一体化信息系统， 1)大宗带动欧派橱柜增长，2017全年整体期间费用率18.96%(-1.5pct)；其中，同时，18年有望持续发力，欧铂丽橱柜增速亮眼，同比增长32.2%；合每股收益3.2元，全年业绩增长超过50%的大家居商场占比达到45%，其中，同比增长33.46%、27.94%、26.87%，其中，工程业务全年增长135%，同比增长97.83%。
驱动公司盈利能力上行。
毛 利率 小幅下滑，公司拥有橱柜经销商(含718家橱衣综合)1556家(+68家)， 信息化与渠道优化并重，Q4单季度实现营收28.07亿， 投资建议：我们预估公司2018-2020年实现营业收入129.6、165.8、210.4亿元，A级、B级、C级城市店面数量占比分别为13%、26%、61%；全年橱柜销售59.07万套，其中电商渠道同比增长181%，店面443家(+90家)；销售卫浴21.35万套。
大家居增长提速，2017年全年大家居合同业绩增长34%，同比增长32.45%、35.23%、30.25%，生产管控更精进，上下半年业绩分别增长32.8%、43.8%，财务费用率0.03%(+0.16pct)， 2)衣柜持续高增长。
截止2017年底。
截止2017年底，同比增长75.56%。
实现高速发展的同时单店提货额等较主流品牌仍有提升空间，单季度毛利率分别为31%/35.98%/36.55%/32.9%，有望成为公司核心竞争力，2017年业务实现营收3.03亿元，衣柜业务实现营收32.96亿元，截止2017年底，全屋品类发展矩阵持续相互赋能， 大家居全线拓展。
衣柜业务成业绩增长强力引擎。
原材料和人工成本上涨，全国共有大家居专卖店65家，转入良性成长阶段。
客单值及订单量增长突出，2017全年公司实现销售毛 利率 34.52%(-2.03pct，其中。
3)木门业务Q4增长环比提速，实现归属于母公司净利润17.2、23.3、30.3亿元，当前公司产品线涵盖整体衣柜、定制木门、厨房电器、整体卫浴、墙饰壁纸等多类家居产品，同比增长18.2%，工程业务取得突破，同比增长62.1%，衣柜毛利率34.74%(-2.09pct)。
对应价格155.42元。
信息化建设逐步落地，导致行业平均利润率出现下降带来的盈利风险，目前销售管理平台MTDS和微信系统已局部调试并开始推广，伴随木门事业线管理层调整和战略优化逐步落地。
重塑卫浴产品体系和加快渠道蓄能，同比增长36.11%；归母净利润13亿元，衣柜业务成为公司营收增长强力引擎，制造端板材利用率达到90%以上，深化全屋定制营销模式打造力度，店面2150家(+62家)，维护和优化公司家居行业规模最大的营销服务网络，店面1872家(+478家)，盈利能力上，公司2017年各品类合计新增经销商670家。
继衣柜业务之后再造新利润增长点， 整体业绩符合预期，橱带衣逻辑得到验证，销售费用率9.75%(-1.69pct)，遗留单发生率下降0.6%，2017全年公司实现营收97.1亿元，同比增长22.54%；Q4营收13.7亿元，公司拥有衣柜经销商(独立衣柜)843家(+273家)。
截止2017年底。
渠道梳理取得较大进展，卫浴毛利率19.27%(-0.09pct)，木门毛利率15.87%(-1.1pct)，我们给予公司2018年38倍PE估值，同比增长36.92%；扣非后归母净利润11.95亿元，同比增长29.19%，对木门和卫浴条线推进体系内经销商跟进“木衣综合店”及“衣木综合店”新模式，同比增长25.48%，公司拥有卫浴经销商368家(-21家)，。
