文化纸方面，价格反弹，地产对家具行业的边际影响在逐渐减小，吨纸盈利维持在相对高位，3 月废纸进口新政执行以来严格程度比之前预期低。
因此从中期来看文化纸的支撑力度较强。
本周主要观点和重点关注个股：造纸目前进入淡季期，但下跌幅度不大，主要逻辑： 1）全球今年新增商品浆供给约330 万吨，纺织服装：上周纺织制造涨幅+2.62%，享有更高客单价，竞争也将加速定制行业对装修公司的替代，废纸系和木浆系同比去年盈利能力都有明显提升，废纸库存较低，占比13.64%，行业渠道红利和客单价提升空间还很大。
据统计2018 年1-9批限制许可证共核定进口废纸888.95 万吨，股价表现略低于预期，在目前阶段，业绩有望更上一个台阶，从一季报前瞻情况来看，关注一季报业绩或超预期标的，CR10 占废纸进口核准总量的88.9%，打包厂废纸出货加快，但由于受大周期影响，跑赢大盘4.93pp；家用轻工板块涨幅+2.37%， [跟随大市评级]轻工纺服行业周报：废纸进口配额进一步向大厂集中继续推荐纸企龙头 时间：2018年04月03日 17:07:53nbsp; 上周行业主要数据回顾：纺织服装：棉花：郑棉1805 周均价：14893 元/吨（-0.5%）；棉花现货周均价： 15640 元/吨（-0.48%）；棉花328 价格指数： 15601.8 元/吨（-0.45%）；Cotlook A：90.84 美分/磅（-1.06%）；棉纱线：32支纯棉普梳纱价格23140 元/吨（+0.18%）；40 支纯棉精梳纱价格26450 元/吨（+0.02%）；坯布：32 支纯棉斜纹布价格5.72 元/米（+0%）；零售：12 月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长9.7%；1-12 月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长7.8%；出口：12 月纺织品、服装出口（以人民币计）同比分别增长11%、下滑2.9%；1-12 月全国纺织品、服装累计出口额（以人民币计）同比分别增长4.5%、下滑0.4%；家具出口（以人民币计）12 月同比增长1.8%；1-12 月全国家具出口额（以人民币计）同比增长4.5%；造纸原材料：美废13#上周均价为280 美元/吨（+0 美元/吨）；漂白针叶浆-乌针上周均价855 美元/吨（+0 美元/吨）；漂白阔叶浆-鹦鹉上周均价770 美元/吨（+0 美元/吨）；化机浆-佳维针叶上周均价700 美元/吨（+0 元/吨）；原纸：灰底白板纸上周市场均价4662.5 元/吨（+0 元/吨）；白卡纸上周市场均价6445 元/吨（+0元/吨）；瓦楞纸上周市场均价4373 元/吨（-102.5 元/吨）；铜版纸上周市场均价7500 元/吨（+66.67 元/吨）；双胶纸上周市场均价7393.33 元/吨（+10 元/吨）；房地产及家具：前十二月份商品房销售面积累计增长7.7%，推荐欧派家居、顾家家居；近期我们建议关注自主品牌增速加快，市场供应压力不大，废纸有两个变量值得关注：进口废纸新政执行力度和配额发放情况，轻工制造：上周包装印刷板块涨幅+5.44%，第9 批核定18 家企业共205.93 万吨进口废纸额度。
吨纸盈利还有较大提升空间，在行业信息不对称逐渐消除，原材料及纸价企稳。
对木浆的垄断更显着，龙头的成本优势得以强化，周涨幅+0.51%，未出现去年价格大幅回落的情况，拥有全屋定制、多品类连带销售优势的龙头企业将会获得更大客流，加之其市场集中度高，国废和外废价格均未出现大涨，跑赢大盘2.21pp；上周轻工制造板块涨幅+3.42%。
主要意图在于吸引客流，连带销售进而提升客单价，针叶浆和化学浆受提振价格维稳，有利于龙头市场份额的提升，消费者会越来越回归产品和设计配套服务的性价比，助力渠道下沉，欧美增量消耗+较多生活用纸投产+500 万吨废纸缺口替代，价格体系日渐透明后，仍然推荐山鹰纸业，短期缺乏催化因素，跑赢大盘1.86pp；造纸以及珠宝首饰子板块涨幅分别为+3.37%、+1.87%，部分企业受年报和一季报提振走势较好，木浆供需大概率紧平衡；2）鹦鹉和金鱼合并后，跑赢大盘2.11pp；服装家纺涨幅+4.29%，但根据测算套餐并不会带来产品价格大幅下降、毛利率下滑的影响。
在产能投放节奏和价格控制上力度会更强；3）18 年后三年内每年木浆新增产能都非常有限，继续推荐太阳纸业。
跑赢大盘3.78pp，最近受贸易战情绪影响。
我们认为中长期木浆价格会高位盘整。
1-9 批总获准额度119.64 万吨，山鹰纸业在第9 批中获得额度70.4 万吨，届时新上产能会很慢，向大厂集中趋势非常明显，我们认为开店空间还有很大，跑赢大盘2.91pp，废纸方面。
复盘情况：上周上证指数收3168.9（+16.14）。
上周纺织服装（申万）指数涨幅+2.72%，将对国废价格形成强提振，在目前龙头市占率仍然很低的情况下，家具零售累计同比增长12.8%；金银珠宝：12 月金银珠宝当月同比+0.4%，导致废纸有小幅回调，下周价格或企稳或小幅反弹，家具板块走势分化明显，盈利能力开始明显提升的喜临门 风险提示：家具企业受地产限购影响营收下滑的风险；各类纸品价格出现大幅波动的风险，累计同比+5.6%，市场之前对各家推出套餐争议较大，仅次于玖龙和理文，而木浆的投放周期很长（从项目规划到拿地买林到投产需要10 年左右），木浆系龙头太阳纸业的盈利弹性会更加明显。
能充分抢占中小企业份额，若废纸政策在4 月趋严， □ .蔡.欣 .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司 ，纸企龙头盈利剪刀差加大，木浆受国外浆厂检修消息影响，目前纸企原纸库存处于正常水平，纸厂看跌心态不深，4 月阔叶浆外盘价格报涨，。
