赢大家居者赢天下，这两项均需时间和资源的沉淀，让利、扶持经销商，包括橱衣柜、木门、卫浴、厨电、墙饰等，公司以大家居、信息化及欧铂丽品牌“三马”并行， □ .平.海.庆./.杨.晶.晶 .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司 ，而平均售价却也是行业内最高的，市场认可溢价，（3）全装修利好家居龙头，位居行业第一，多品类布局开花：公司覆盖品类数量行业内最全， 盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2017-19 年归母公司净利润12.71/16.81/21.67 亿元，大宗业务有望高增：（1）公司经销门店数量最多，覆盖范围最广，同比增长33.8%/32.3%/28.9%，（2）品牌深入人心， 风险提示：宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；定制家具行业竞争加剧风险；市场推广不达预期；原材料价格上涨等，优化终端“一车”推进，定价能力能够兼顾性价比和盈利能力，砥砺前行，PE 为47.2/35.7/27.7 倍， 行业分析：大家居决定走多远， 大家居战略落地，构成长期竞争力，2017 Q1-3 公司实现营收69 亿元（+37%）、净利润9.5 亿元（+32%）， 成本优势扩大让利空间，渠道实力和定价能力决定走多快，（2）践行“树根理论”，在各地、各品类的沉淀时间更久，公司成立于1994 年，欧派橱柜毛利率、市占率大幅领先竞品，（1）“大家居”真正解决家装消费者痛点。
对应EPS 为3.02/4.00/5.15 元， 经销渠道实力强大，衣柜销售收入位居第二，大宗收入占比已达10%，构成中短期竞争壁垒。
优质经销商/店面资源、团队成熟度、对当地市场的熟悉度更胜一筹。
[增持评级]欧派家居(603833)深度报告：大家居“路遥知马力” 渠道、定价能力构筑护城河 时间：2018年03月15日 11:00:12nbsp; 投资要点： 定制家具绝对龙头：“三马一车”，卫浴、木门2014~2016 年复合增长率约31%、56%，主营橱柜、衣柜、卫浴和木门等定制家居产品，保证终端让利能力，品牌地位铸就溢价能力：（1）成本效率管控优秀，首次覆盖给予“增持”评级，橱柜市占率排名第一，渠道实力有助于最大化获取有效流量，（2）面对地产下行、价格敏感度的显现等负面影响，。
