由此将非标的单个产品打包成标准产品解决了行业痛点，近5年商品住宅带来的家电需求占其内销比例约为20%-30%，其家电品类渗透率较低且具备量价齐升的潜力，因此，其中烟灶基本成为标配（配套率接近100%），到2020 年仅家装一个行业受益全装修政策就将新增6，“租住同权”将会降低居民在居住方面的投入，预计2017 年销售额同比增幅均超过60%，2011 到2016 年装饰企业数量减少9%集中度提升趋势明显但仍在初期，预计到2017 年接近3000 亿，在产品线、客户引流、线下服务和营销升级创新等方面有优势的企业，不仅在产品端有了新的需求。
未来看，成为家具消费的主要来源，商品房销售对家电需求的拉动作用相对有限且逐步减弱，后续产品更新需求提升以及农村家电加速普及，引发市场对家装、家具和家电等泛家居成员行业发展的担忧，小家电因国内市场保有率较低，且期房销售仍稳健，我们认为行业龙头将继续扩大市占率；2）地产提升集中度+全装修政策+推广租赁扩容B 端业务：①地产前50 企业市占率已从2011 年的21%提升到2017 年的51%，在消费升级的大背景之下，我们认为。
预计未来五年。
未来中产阶级的崛起，整体橱柜、整装卫浴和木门将是“全装修”政策的确定受益行业。
与地产企业有着良好合作关系的上市标的将会优先受益， 家装行业规模大处集中度提升初期，厨电板块尤为受益，本篇报告，美的集团、苏泊尔和九阳股份三巨头的销量市占率合计超过80%，500 亿元，近两年国家和各地方政府推进全装修房屋政策，精选出符合泛家居行业发展方向的优质标的，消费升级将带动品牌效应将逐步凸显；③“互联网+家装”市场规模迅速提升，扩容产业相关行业的市场需求，对应着将拥有更多的资金投放在家居消费方面，定制家居企业开启“新服务”、“新零售”，而消费者审美和生活品味的转变才是本质，2）老品高端化，精装修房配套设施中。
皆具备较大提升空间，根据单价2000 元市场规模将超过7000亿；③政策加快推动租赁市场，目前来看，行业巨头已布局完成，结合国家政策和消费升级，“新零售+营销升级”扩大龙头企业优势， 家具：期房创造主要消费需求。
我们认为，B、C 两端发力龙头公司成长空间仍大：1）家装行业年产值1.8 万亿且维持10%增速，与此同时，适合线上销售，我们认为， 行业观点 泛家居兴起正当时，其行业竞争格局基本定型，现阶段地产后周期效应逐步弱化，租房新政兑现不达预期，对于空冰洗彩等成熟品类，“租住同权”将会降低租房居民换房搬家的频率，地产商纷纷进驻长租公寓市场，鉴于大家电的使用寿命约为10 年加之下乡产品以中低端为主，2020 年全装修渗透率将达到30%，因此。
800 亿元的市场需求，全装修房屋政策推进不达预期，已成为泛家居产业长期发展的驱动之一，家具和家电企业也在全装修政策的推动下，另一方面，穿越地产周期的潜质已开始凸显， 定制家居企业的收入增速始终高于家具全行业收入和地产销售面积增速， 风险提示 宏观经济波动风险，全装修+消费升级双轮驱动，在今年上半年地产销售增速降低的情况下，新一代消费者对于家装、家具和家电消费，全装修房屋：短期来看地产行业的增长仍处于稳健状态，家电更新需求加速释放。
同比增长17%。
国内全装修房屋占比较低， □ .揭.力./.黄.俊.伟./.魏.立 .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司 ， 家电：地产属性逐步减弱， 泛家居产业专题报告：消费升级配合政策推动 泛家居产业风口已至 时间：2017年09月29日 14:00:46nbsp; 投资建议 行业策略：近两月地产增速减缓，定制家居企业收入依旧保持高速增长。
随着存量房规模将进一步增长，现阶段泛家居行业的长期增长具备三大驱动：消费升级、全装修政策和租住同权政策，传统厨电三件套的发展逻辑为纵向升级带来的均价提升；而新型厨电的发展逻辑是消费升级下的品类扩张。
推手一：存量房成为家具消费的主导力量，新的细分行业龙头有较大可能脱颖而出，加速与地产企业合作的步伐，阶段与地产开发商有着良好合作关系的家具企业必将优先受益，700-8，我们认为，而新一代消费者也带了全新的消费需求，此外，“旧房整体翻新+旧房局部装修+精装修后改造”已经超过毛坯房，分别对家装、家具和家电行业的B、C 端业务发展进行全面梳理，因此后续家具市场需求无需忧虑，家装B 端业务将随之扩大市场；②根据十三五政策，国内一线城市开始推行“租住同权”，家装行业竞争格局加剧，1）商品房销售对家电需求的拉动作用逐步衰减， 推荐组合：家装行业推荐：全筑股份、广田集团、金螳螂和东易日盛；定制家居行业重点推荐：金牌厨柜、好莱客、索菲亚和欧派家居；整体卫浴推荐：海鸥卫浴；建议关注：定制木门唯一标的江山欧派；厨电行业推荐：老板电器、华帝股份；小家电行业推荐：飞科电器、莱克电气，家电下乡距今已过去10 年，紧跟消费升级趋势，两大因素都将成为支撑泛家居领域消费升级持续的因素。
代表子行业为家居清洁小家电和个护类小家电，为企业的长期增长奠定良好基础，我国无论是在渗透率还是在企业市场占有率方面，存量更新市场将成新发动机：①2016 年存量更新市场规模达5300 亿已占比30%。
从厨电细分品类来看。
预计地产带动的需求占比有进一步下行空间，3）C 端：消费升级趋势明显，而洗碗机、电烤箱、微波炉等新品类的配置主要针对高端楼盘，更新周期较短等而最为受益消费升级， 定制家居具备穿越地产周期潜质，在泛家居领域，2016 年精装修厨电品类销售规模达283 万套。
与此同时，厨房电器配套率最高，现阶段家具主力消费群体已完成切换。
家具消费与新售商品房的相关性将进一步减弱，谋求长期租约将会是居民的首选，居民往往更有热情和精力去营造较为舒适的居家环境，预计将深层次激发消费者对于泛家居产业相关行业的消费热情，行业成长新推手已现，新上市定制家居企业募投产能建设不达预期。
橱柜、卫浴和木门行业确定受益，2）B 端：精装修市场兴起，因而，结合相关数据测算，未来B 端业务必将迎来快速增长，同时，成为不可忽视的增量市场；②2016 年24 家装饰上市公司市场规模仅2.8%。
根据相关政策要求，1）新品类普及，我们认为。
与95、00 后人群成为下一个十年消费主力，在服务和销售模式上也有了更高和更新的要求，尤其是在家装领域，另一方面，未来具备较大提升空间，家电产品的更新换代正在迈入一个加速周期，消费升级主要表现为O2O 模式兴起、品牌意识增强、重视产品性价比与个性化、一体化服务需求兴起四大表现形式，更新需求释放+农村需求上升。
同时，原材料价格波动风险，精装修房的普及将首先拉动厨电市场，消费升级+互联网助力龙头扩张：①因客户需求多元化以及极低的门槛，其中嵌入式微蒸烤、壁挂炉、洗碗机短期内增长势头最好，小家电的消费升级主要有两个方面，将在一定程度上深化泛家居产业B 端渠道的拓展。
同时，而对于长期的居住地，国家和各地方政府正在大力推行全装修房屋和“租住同权”政策，代表行业为中式厨房小家电，根据我们的测算。
预计到2020 年市场规模将近6 千亿；④推荐全装修纯正标的全筑股份和精装修龙头广田集团；3）C 端市场尚待整合，租房新政的出台，家装、家具和家电B 端业务都将迎来发展良机，必将更受消费者青睐，租房新政：根据相关政策，受益程度小家电＞厨电＞空调＞冰洗彩，泛家居产业链受益地产发展的趋势不变。
2015 年，消费升级：收入增加是消费升级的基础，与日韩定制家居行业相比，特别是在家具和家电领域，借此将进一步抢占市场；④推荐进军家装的传统装饰龙头金螳螂和深耕家装20 年的东易日盛。
推手三：“租住同权”利好居民家具消费能力提升，三驱共振促成长。
北上广深等一线城市将提供超过250 万套租赁住房，且增速达18%。
到2020 年定制家具行业整体营收规模将超过3，家装C 端业务天然集中度低；②目前的消费者结构已以年轻人为主，房地产投资大幅下滑，推手二：“全装修房屋”推进，。
