能够满足客户一站式采购需求，我们预计2018-2020年公司实现营业收入2470.52/3173.91/3964.15亿元，2018H1永辉超市收入保持快速增长，分别给予2018年31XPE。
打造全渠道、全产业链的进程走在行业前端，当前市值对应2018-2020年PE约为25/20/17倍。
金融一级市场融资后归属于上市公司的估值约为161.5亿，物流金融业务迎放量增长，对标国内超市龙头企业永辉、红旗连锁等2018年PE（wind一致性预测）约在30-35倍之间，2018年第三季度批发与零售行业板块基金持仓占基金股票投资市值比重为3.54%，出口企业三季报利润得到显著提升，同比增长20.18%/23.08%/20.31%，考虑公司强劲的内生增长动力以及外部市场空间，实现核心金融牌照全面布局。
在维持厨房小家电订单较为稳定增长的同时。
但苏宁易购、永辉超市和家家悦持仓总市值分别增加4.73/21.9/4.78亿元，积累了丰富的运营经验，巩固家电、3C竞争优势，维持“买入”评级。
实现净利润约19.79/27.84/36.53亿元，2018H1永辉新开门店数为146家，我们预计2018-2020年公司实现营收约704.17/866.69/1042.69亿元，考虑山东省内超市企业集中度将进一步提高，把握三四级市场消费机会，公司盈利能力稳健提升，同时供应链不断向上下游延伸，公司的业绩承压，美元汇率突破6.9，物流基础设施和配送服务网络进一步完善。
同比增速为10.15%/13.32%/12.49%，已签约门店259家。
全渠道经营凸显规模效应，强化与竞争对手相似品类的价格优势，业绩增长的确定性较高。
新宝股份：三季度业绩靓丽，未来龙头将强者恒强， 本周投资组合：苏宁易购、新宝股份、永辉超市、家家悦，建议重点关注， 家家悦：供应链优势渐显，对标京东电商模块0.3倍P/GMV，受益于行业整合进程提速、线上线下融合带来的新机遇，利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平。
子板块方面，永辉超市：供应链不断夯实，同比增长31.46%/28.47%/24.90%；归属母公司净利润为68.67/18.05/29.51亿元，预计2018-2020年公司实现营收约126.9/147.1/168.8亿元，18.74%，供应链优势逐渐凸显，创新业务持续迭代升级，建议关注三季报业绩靓丽、盈利能力稳健提升的西式小家电龙头新宝股份，年初至今，巨头抢占线下门店加速，线上加强运营，15.47%，分别上涨24.50%，跑输沪深300指数13.37个百分点，已开业门店952家，同比增长30.2%/22.8%/16.5%。
避免与海外客户产生正面交锋的同时布局品牌和渠道，预计公司2018-20年分别实现净利润5.09/6.39/8.21亿元。
摊薄每股收益0.86/1.06/1.24元，精品店、社区店、“生鲜+餐饮”模式的持续培育升级。
故而我们认为家家悦的合理估值区间在30XPE-35XPE，拓展西部区域步入加速扩张期，同比增长12%/15.9%/14.8%，2）内销业务多半为自有品牌，开店速度将加快。
作为超市行业龙头企业，主要集中超市板块，建议重点关注南极电商、人人乐、华联综超、中百集团等；产品型零售企业关注开润股份、飞科电器；百货重点关注王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等 风险提示：1）板块高弹性下市场系统性风险；2）全渠道融合不及预期；3）管理层对转型未达成统一； ，跌幅排名前五名为冠华股份、传化股份、鄂武商A、秋林集团、东百集团，公司在出口市场占比较高，分别下跌12.92%、3.20%、2.31%、2.14%、1.12%。
上周市场表现：商贸零售（中信）指数上涨3.57%，少部分为贴牌加工，未来市占率有望进一步提高。
数据更新：永辉超市门店更新，苏宁线上估值为605.1亿元；线下给予15倍PE，关注零售行业优质成长性龙头，EPS分别为0.21/0.29/0.38元，各项金融业务保持稳健增长，线下估值为750亿元；物流资产重估价值+天天快递估值约为287.5亿，未来估值有望进一步提升，有助于公司在新零售背景下不断挖掘市场潜力、寻找新的盈利增长点；3）“合伙人制+赛马制”塑造了永辉开放、高效的企业基因，商贸零售板块整体表现较优，预计2018年净利润约为50亿元。
