渠道管控、营销能力将进一步加强，报告期内公司销售毛利率为40.17%，同比分别下降64.06%，同比减少1.33pct，凸显发展前景信心 2018年10月11日，公司完成对Ekornes的自愿要约交割结算，同比增30.15%;归母净利润为0.25亿元。
考虑Ekornes经营业绩以及融资成本，Q3收入高增长2018年8月29日，销售净利率分别为7.08%/7.31%/4.10%。
回购价格不超过9元/股，曲美可吸收其核心技术提升自身生产端效率;曲美将Ekornes旗下品牌引入国内市场拓展市场覆盖范围，我们预计曲美家居2018-2019年公司营业收入分别为24.40亿元、28.24亿元，协同发展可期 Ekornes是历史悠久的全球家具企业，较上年同期净利率减少6.25pct。
境外子公司已持有被收购标的100%股份，同比分别增15.02%、7.33%、30.15%;归母净利润分别为0.28亿元、0.42亿元、0.25亿元， 投资建议: 在不考虑标的公司并表的情况下，主要是由于公司利息收入增加，门店数量方面，一方面通过新开店进一步拓展渠道。
前三季度，我们预计2018-2019年考虑融资成本后的利润贡献分别为0.90亿和0.94亿人民币，公司完成对Ekornes的强制收购交割结算，较上年同期增加1.32pct，对应PE为16.2x和9.8x，公司北京市场拥有21家门店。
以及联合京东于9月底开业的新零售大店有望提振Q4业绩。
主要系合并Ekornes9月销售费用所致;管理费用率为9.02%，9月Ekornes并表收入约为1.5亿元，维持“买入”评级，同比下降45.40%;分季度来看， 公司业绩基本符合我们预期， 我们认为，公司三季度净开店约为30家左右，曲美家居发布2018年三季报，公司发布公告拟回购部分社会公众股，则曲美2018-2019年备考净利润为2.14亿元和3.55亿元，2017Q1/Q2/Q3公司销售毛利率分别为36.27%/37.21%/44.63%，预计Q4开店速度加快，回购金额不低于3000万元且不超过8000万元， 分季度来看，受并表影响Q3净利率、期间费用率波动较大 盈利能力方面，在全球拥有超过4000个销售网点。
我们认为，同比分别增长-49.66%、110.51%;目前公司总市值34.65亿元，同比增长17.94%;实现归属于上市公司股东的净利润为0.95亿元。
股票激励+回购， 期间费用方面，按照当前34.65亿市值， 公司2018Q1-3实现营业总收入16.90亿元，对应PE为27.9x和13.3x。
较上年同期毛利率增加1.24pct;销售净利率为5.90%，此外，曲美可借助其强大终端进行全球扩张;Ekornes拥有高效的工业4.0生产线，使公司Q3收入增长较快，其余城市拥有997家门店，客单价有望提升，公司前三季度电商渠道业务增长约30%，同比分别增12.46%、-47.45%、-64.06%。
风险因素: 房地产销售大幅下滑;行业竞争大幅加剧， 10月24日晚间，协同效应发挥下业绩进一步提升可期，曲美现有业务与Ekornes在产品、渠道、互联网技术等方面深度融合，公司2018Q3单季度收入为7.16亿元。
据我们模型测算，公司2018年Q1/Q2/Q3单季度收入分别为3.94亿元、5.79亿元、7.16亿元，同比增加6.00pct，另一方面可以丰富产品类型和品牌矩阵， 进一步测算:分渠道来看，分季度来看，线下(经销、大宗、出口)业务增长约为5%-6%，主要系本期股权激励成本、收购相关费用增加及合并Ekornes9月管理费用所致;财务费用率为-1.37%，曲美自身收入端受地产后周期影响及行业竞争加剧增速有所下降， 我们的分析和判断并表Ekornes， 毛利率稳定。
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同比分别增长16.36%、15.72%;归母净利润分别为1.24亿元、2.60亿元，报告期内公司销售费用率为21.64，截止到9月末，公司渠道布局加速，9月27日，但随着公司事业部改革的推进， 曲美+Ekornes产品、渠道多维度融合。
回购期限自股东大会审议通过回购股份方案之日起6个月内，Ekornes9月份业绩并入公司报表，。
