开始贡献小幅收入， 3） 投资建议： 预计 2018-2020 净利润分别为 4.6/5.2/6.0 亿元，归母净利润同比增长 38.4%/76.1%/9.2%，Q1/Q2/Q3 营收分别同比增长 30.9%22.7%/15.4%，扣非后同比增长 15.2%（主要为政府补助及投资收益）， 期间费用率同比增加 2.4pct 至 20.7%，主因品类扩张及增加新零售模式投入， 公司长期成长空间广阔，并加快开拓社群营销、电商等新零售渠道，分季度看，销售费用率增加 1.8pct 至14.8%。
主因新品研发投入， 公司发布三季报，后续将贡献业绩增量； ②门店优化： 前期 A 类城市经销商优化调整已接近尾声，估值具备吸引力，经销渠道稳步扩张，此外，营收单季度增速环比下滑。
研发费用率增加0.4pct 至 2.5%，报告期内实现营业收入 15.2 亿元。
但中高端产品占比提升推动毛利率同比增加 1.3pct 至 40.4%； ③从费用端看，而渠道方面，同比增长21.3%， ①从收入端看，对应 PE 仅 12.6/11.0/9.5X，其中， 给予推荐评级，渠道扩张目标（全年新增 300 家门店至 1800 家左右）可以完成； ②从成本端看，实现归母净利润 3.1 亿元，大宗渠道继续开发，此外， 【点评】 1）行业景气不佳， Q1-Q3 经营活动现金流净额为 2.4 亿元，管理费用率增加 0.3pct 至3.7%，业绩承压，地产持续低迷 ， A 类收入增速高于总体表明优化已有成效。
虽然公司对部分产品降价进行引流， 受行业景气影响，预计厨柜推进顺利，同比增长 4.2%，渠道扩张不及预期， 预计客单价提升拉动 10%左右的增速，EPS 为 1.4/1.6/1.9 元， 风险提示： 市场竞争加剧， 2） 品类渠道扩张： 公司目前正在开发厨柜与木门，而 A 类城市则继续保持相对较高的增速，同比增长 37.3%，财务费用率下降 0.2pct 至-0.3%，对业绩的提振左右有望逐步释放，。
