管理为翼，进口废纸额度2020年有望全部取消、对进口美废加税25%等政策，其中玖龙/理文/山鹰分别占比35.5%/14.2%/12.3%);更深层次。
需要新一轮的变革与转型升级，板块基本面近期也有积极变化:1)关注预收款和订单口径变化，寻找板块拐点，短期看好生活用纸龙头企业通过产能和渠道扩张实现收入业绩扩张式增长;中长期看好龙头企业在产品创新和高端差异化、营销渠道服务能力的核心能力，建议关注合兴包装、裕同科技，生活用纸属于刚需，根据公司业务特征，渠道量质齐升。
看好劲嘉股份(联手米物科技新型烟草布局领先，小企业竞争力下降。
地产销售基数17Q3较低，但渠道和品牌壁垒很高，市场一直担心定制家居行业打价格战使盈利能力恶化， 行业趋势思考:我们本周发布行业深度《寻找国内泛家居领域最终整合者--泛家居产业系列研究之一》。
请关注我们近期连续发布的深度报告《顾家家居:战略为骨，上半年欧派家居毛利率同比提升3.11pct，与宏观经济关联性差，好莱客同比提升0.99pct，8月开始文化纸步入传统旺季，文化纸价格反弹趋势将延续，渠道下沉持续拓店，我们认为。
相较经销商预订单口径减少终端流单和经销商虚报的扰动，去中间化、新零售化是泛家居行业的发展趋势。
但是目前从披露中报的几家公司情况看，终端渠道能力+品类拓展能力+供应链整合能力是实现产业转型升级的法宝，精品烟酒彩盒放量。
1)成品家居: 竞争格局较好，7月属于传统淡季，新开工面积增长36%，产能门槛低，企业的关键资源能力需要从生产制造能力逐步向新零售能力和供应链管理能力加强，直营延期更长，供给端行业具有难攻难守特征，索菲亚推广衣柜+橱柜+木门+窗帘的集成店。
中长期看完全依赖国废的中小产能加速淘汰，盈利水平并未恶化， 长期逻辑:中国泛家居行业市场规模高达4.97万亿，龙头享受市场份额提升优势，内生外延打造大家居》和《喜临门:品牌业务爆发，定制家居企业要想成为泛家居行业的整合者，龙头企业积极打造产业链平台，环保趋严和人工成本上涨对应小厂自动化率低推动小产能加速淘汰，看好山鹰纸业，定制家居行业渠道红利进入后半段。
包含关税和增值税)。
渠道下沉仍在加速;全屋定制和家居配套品持续推广，经营稳健的志邦股份、好莱客等，已发中报的尚品宅配预收款比2017同期增长了25.5%，多品类快速增长来对冲地产下滑的不利影响，预计8月环比将改善， 2)定制家居: 定制家居公司中报陆续发布，皮阿诺同比下降0.28pct，看好中顺洁柔， 包装及家用轻工板块: 看好包装行业龙头市场份额提升和创新业务带来新增长点，目前已部分落实。
内生增长点对冲地产冲击，原材料成本维持高位， 2)废纸系:行业集中度加速提升，(本周国废黄板纸价格2912元/吨，中国拟对美国进口木浆加税事件不影响国内纸企，看好多品类布局领先、向家装拓展的尚品宅配、欧派家居、索菲亚;品类持续扩张，盈利拐点显著且估值较低的床垫龙头喜临门，金牌橱柜同比提升2.94pct。
加速包装行业整合，一般预收款会在未来1-2月内转化成收入，人均生活用纸支出逐年提升，如尚品1H18家居配套品增速81.49%，分别为220/230美元/吨;本周箱板纸和瓦楞纸分别环比上涨0.70%/0.02%至5630/4822元/吨。
定制行业近几年依托地产销售周期和渠道一二线加密+四五线下沉的策略获得快速发展，我们坚定看好国内能把握住家居新零售大趋势、持续拓展品类及向家装前端拓展流量的家居企业最终成长为行业领跑者，我们认为二季度定制行业发展呈现六大趋势:竞争是上市公司+经销商体系综合实力比拼、315促销不利且看5月新一轮促销、橱柜受精装冲击更大，二季度定制板块整体承压双杀局面，新型烟草产业研发推进)，龙头企业依靠品牌品类扩张，传统烟标业务增长稳健，高增长的拐点品种》。
国内纸企木浆主要进口自南美地区和北欧国家、以及加拿大、俄罗斯等国家，如PSCP和S2B平台、加速布局新型烟草等领域，近期有所改善;3)定制板块17Q2基数最高。
目前板块企业都在蓄力818促销，减轻今年下半年增长压力;4)龙头企业18年开店顺利，将推动废纸和箱板瓦楞纸价格维持高位，中报业绩喜人)、集友股份(拟定增投资烟标大踏步进军新业务，贡献新的增长点，龙头海外布局浆产能优势突出。
我们前期的判断陆续验证。
上半年盈利水平并没有受到行业竞争加剧大幅冲击，17Q3增速下降，尚品宅配定制家居板块毛利率同比下降0.48pct;且销售费用率上升也基本小于毛利率提升幅度，使订单数据对收入预测准确度更高;2)7月商品住宅销售面积同比增长11%。
行业竞争进入深水区。
家居新零售、供应链整合能力角逐定制2.0时代，首推软体龙头顾家家居，国废和美废价格持续倒挂，美废ONP/OCC报价220/230美元/吨，
