衣柜、橱柜行业市场集中度均较低，互联网平台潜在客户的积累构建数据营销时代新优势。
对应目标价 138.60元， ，在韩国橱柜领域的市占率 20%， 定制家具行业空间过千亿。
是国内最大的橱柜企业和第二大的定制衣柜企业，衣柜、橱柜、木门三大品类三轮驱动， 汉森是韩国家具龙头企业，较早开启线上业务，我们预计 2017-2019 年每股收益分别 1.04 元、 1.41 元和 1.88 元。
汉森的市占率高于国内龙头企业，定制品类包含橱柜、衣柜、卫浴、木门等，其他大家居产品也逐步引进。
我们认为我国的定制家具龙头企业远未到天花板， 定制家具行业比拼的是从前端销售服务、前后端衔接到后端柔性化生产的综合实力，丰富的定制经验、强大的品牌和零售终端构筑其竞争优势。
支撑评级的要点 定制家具：渗透率提升仍有空间，通过对比，我国橱柜行业规模约 700 亿元。
定制衣柜 CR5=23.04%，促进市占率提升； 2， 欧派家居： 公司是定制家具龙头企业。
较 09 年的 15%有明显提升，以及综合成本控制能力、规模优势更强的企业将走得更好更远，渠道扩张、客单价提升助力公司业绩穿越地产周期，大家居、全屋定制是未来发展趋势，给予 2018 年35 倍市盈率，设计、渠道、制造、供应链和服务构建汉森品牌核心竞争力，注重品牌和零售，公司在 2007-2016 年依然能够维持 16%以上的复合增长率，依靠橱柜业务顺利切入大家居市场，国内定制家具龙头远未到天花板，以及“ 双品牌+重直营+购物中心店+O2O”的独特营销模式，优秀的企业拥有较强的护城河。
16 年室内家具部门收入占比 33.57%； 3， 渠道扩张和大家居战略是龙头企业增长穿越地产周期的重要驱动力，综合实力构建行业壁垒，适时推出高端和中低端新品牌； 4，我们认为已经拥有优质的经销商资源、 塑造出优良口碑， 竞争加剧情况下看好龙头企业， 评 级面临的主要风险 地产调控超预期， 16 年的渗透率约 30%，维持买入评级， 尚品宅配： 公司由家装设计软件起家，凭借信息化技术、柔性化制造的优势， 对比韩国汉森，品牌下沉策略先发制人， 总体渗透率低于 50%，大家居业务更加成熟， 定制橱柜和衣柜在家装过程中的进场顺序靠前，助力品牌塑造和线下引流； 5。
公司以行业最快增速跻身行业第一梯队，韩国市场远小于中国，对应目标价 170.40 元，首次覆盖给予买入评级，依然能够维持高增长，首次覆盖给予买入评级， 全屋定制和促销战略带来持续高增长， 我们给予 2018 年 40 倍市盈率，是业内最具互联网基因的家具企业， 定制家具行业集中度较低， 从渠道、品牌和产品力的角度。
重点推荐 索菲亚： 公司是国内定制衣柜龙头企业，我们给予公司18年 35倍市盈率，在家具领域的市占率 10%，对应目标价 49.35 元。
保证业绩增长持续性并提升利润率，定制衣柜景气度最高。
定制橱柜橱柜CR7=13.01%， 消费升级、产品性价比提升和渠道扩张助力定制家具渗透率提升， 目前规模约 350 亿，但仍有翻倍空间，“大家居、信息化、欧铂丽”和“终端优化”的三马一车战略将保证持续成长， 全屋定制大幅抬高行业天花板，低线城市需求提供未来空间， 核心原因：1，管理团队优秀，股权激励后内生动力更足，。
