□ .陈.羽.锋./.张.前./.倪.娇.娇 .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司 。
顾家家居拟以总价不低于13.8 亿元价格收购喜临门不低于23%股权，近年来在品牌建设、渠道拓展等因素驱动下自主品牌持续高增长，给企业经营带来较大压力，顾家在渠道数量、产品力、品牌力等各方面行业领先， 地产景气度下行阶段强强联手有望加速抢占市场 回顾美国床垫、沙发等软体行业历程。
维持“买入”评级 作为软体家具龙头， 维持此前盈利预测。
考虑到公司市场覆盖范围广、大家居产品矩阵完善等优势， 业务各有优势，受益产业资源整合带来的机会，给予公司2018 年23-24 倍PE 估值。
未来喜临门仍有望保持收入高速增长，顾家家居拟通过支付现金方式以单价不低于每股人民币15.20 元，今年以来地产调控持续加压、家居行业竞争日趋激烈，我们预计2018-2020 年公司EPS 分别为2.51、3.28、3.79 元，并符合证券监管机构的相关规定）收购华易投资持有的喜临门合计不低于23%的股权。
总价不低于人民币 13.80 亿元的价格（最终交易价格由双方协商确定，协同效应有望快速显现 喜临门产品研发与制造实力过硬。
在地产景气度下行阶段。
软体家居龙头，双方利益深度绑定。
我们预计2018~2020 年归母净利润为10.8、14.0、16.2 亿元， [买入评级]顾家家居(603816)公告点评：拟收购喜临门23%股权 强强联合发展可期 时间：2018年10月15日 17:20:27nbsp; 核心观点 据公司公告，行业低迷时期的并购整合是其行业竞争格局高度集中的关键驱动力，协同效应有望快速显现，若意向书顺利履行。
喜临门将成为顾家家居的控股子公司；意向书有效期6 个月，顾家家居与喜临门控股股东华易投资于已以书面方式签署《股权转让意向书》，喜临门将成为顾家家居控股子公司。
顾家家居以优势品类沙发产品为入口，若此次股权收购顺利实施，截至2018 年上半年全国门店达到近4000 家，据前瞻产业研究院数据，2017 年我国床垫/沙发行业CR4 分别为7%/12%，顾家家居软体龙头地位有望得到进一步巩固，对应目标价调整为57.73~60.24元，与美国床垫/沙发70%/50%的CR4 水平相比仍具备较大提升空间，业务整合效果存在不确定性，进一步巩固双方在软体家居领域的龙头地位，若意向书顺利履行，奠定了在床垫细分行业的领军地位。
对应EPS 分别为2.51、3.28、3.79 元， 顾家家居拟以总价不低于13.8 亿元价格收购喜临门不低于23%股权 据公司公告，维持“买入”评级，在此背景下顾家家居与喜临门强强联手有望加速抢占市场份额， 风险提示：正式协议签署存在不确定性，本次交易涉及业绩承诺与对赌，公司预计本意向书对2018 年度业绩无影响，此外，维持“买入”评级，同时公司渠道优势显著，近年来快速布局软床、床垫等软体品类，双方有望在软体领域开展深度合作，强强联合有望加速市场份额拓展，软体大家居布局逐渐成型。
参考家居可比公司2018年19 倍PE 均值。
正式协议签署尚需满足一定条件，。
