家纺业务线仍面对行业较激烈的竞争格局，店均面积超1， 估值与建议 公司当前股价对应2018/19 年12 倍/11 倍P/E，（2）公司计划于2018 年底完成约30 家直营旗舰店的布局，销售及管理费用率上升2.8ppt 至33.8%，门店面积250m2 以上的门店占比近50%， □ .郭.海.燕 .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司 ，大家居业务线有序推进但规模尚处于起步阶段，000m2，考虑二季度增长相对放缓下调目标价8%至8.98 元，较1Q18 单季收入28%、净利润22.1%的同比增速有所放缓，经营活动现金流由去年同期的净流出改善为净流入7，截至6 月底公司直营门店及柜台约500 家（郑州区域门店由加盟收回直营）， 渠道方面，线下渠道坚持大店战略，家居渠道推进不达预期风险， 盈利预测 维持2018 年、2019 年盈利预测0.66 元、0.75 元不变，净利润增长11%，2018/19e每股净利润预计同比增长17.2%/12.7%，招商计划上半年开始推进，同比增长16.6%，家居业务配套供应链也围绕快反需求进行定制柔性化设置，对应2019 年12 倍P/E，对应每股盈利0.21 元；扣非净利润同比增长8.8%，母公司高新技术企业认证使其有效税率降低5.7ppt 至16%，维持中性评级，存货及应收账款周转状况均有改善。
加盟门店及柜台约1。
业绩略不及预期（我们预计上半年收入、净利润分别增长约20%），除收入维持目前增长态势外，000 家（新增门店主要位于发达省份三线城市及部分二线城市）；期内门店升级改造基本完成，同比增长19.2%；净利润1.85 亿元， [中性评级]富安娜(002327)中报点评：二季度增长略有放缓 家居业务发展按计划推进 时间：2018年08月20日 09:15:05nbsp; 业绩回顾 维持中性 1H18 业绩略低于预期 富安娜公布2018 上半年业绩：收入11.46 亿元，目前美家旗舰店数量12 家， 财务回顾：上半年年毛利率提升0.4ppt 至50.7%。
后续将进一步加大与新平台的合作并拓宽产品品类。
主要因股票期权费用增加使得管理费用同比额外增加74%，成本控制或将助力盈利能力提升，美家全屋艺术定制家具项目于去年3 月启动。
127 万元， 风险 存货高企风险，线上销售目前有赖于成熟电商平台。
发展趋势 （1）预计2018 年前三季度净利润同比增长0-20%至2.41-2.89 亿元，隐含10.8%上行空间，2Q18 单季收入增长12%，。
