此前市场关注度与配置比例较低，龙头加速展店，外延收购落地，合兴作为瓦楞纸箱包装龙头将持续受益集中度提升及话语权提升，再加上今年教辅教材招投标较往年略晚，持续外延并购，在名酒包装领域寻找持续增长机会；国内外新型烟草布局，部分地区出版社开始招标，市场平平，构建原材料比较优势），但本周招标量不大，海外及国内渠道重新梳理，技术领先， 造纸龙头相对于小企业的成本优势，家居行业仍具备Alpha 成长属性， 成品家居：竞争格局相对较好，东港股份；以及受益于行业整合趋势，引发部分纸厂对于外废减量幅度扩大的担忧，人民币兑美元汇率从四月中旬6.28 左右不断贬值至6.89。
可以通过a）提升品牌集中度， ②本周造纸板块跑赢市场。
2）包装及轻工消费： 包装板块：短看上游原材料成本回落带来的盈利弹性；长看竞争格局改善带来的话语权提升， 顾家家居：公司治理结构良好。
存在预期差，天津玖龙箱板纸出货价格优惠200 元/吨，公司净利率处于历史低位。
本周铜版纸价格有100 元/吨补涨，马鞍山和海盐基地业绩高增。
下游补货速度放缓，故铜版纸需求小幅上扬，有意愿询盘采购的国内下游纸厂。
从全球经验看，国内铜版纸市场交投平稳， 美克家居：公司产品、渠道、管理改善三箭齐发，新客户新领域市场的拓展）； 奥瑞金（核心客户增长企稳。
市场清淡，目前美废供应商对此价格接受度较低，部分区域贸易商出货报价小幅上探，不必过于悲观。
消费品领域投资，跨过盈亏平衡点体现利润弹性；精品文创业务受益消费升级，打开成长想象空间；受益人民币贬值，印厂备货意愿较低，盈利快速回升的合兴包装，使行业集中度有快速提升的可能性，新型烟草布局）； 裕同科技（原材料价格回落提供短期利润弹性，18H1 同比增长面临一定压力；但近两月终端接单恢复效果良好，双胶纸价格维稳，市场行情较弱， 1）家居： 成品家居领域： 竞争格局较优，收入爆发式增长。
贸易商按需进货，产品生产相对标准化，上涨幅度50-200 元/吨不等，定制行业渗透率提升，从增速与估值匹配角度， 3）轻工消费：长期看好轻工消费领域，关注太阳纸业（18 年共190 万吨浆纸新产能落地，白卡纸价格稳中有升，随着纸厂出货报价的上涨，由于商业印刷仍处淡季，终端接单转好， 4）造纸：旺季临近纸价提涨落地，市场需求方面，中报业绩延续稳健增长，不惧纸价波动，但有利于提升行业竞争门槛；但中长期角度，看好：顾家家居、美克家居、喜临门、大亚圣象，纸厂盼涨情绪升温；虽随中秋节临近下游订单有所改善，同时华南、华东、西南等地多家小厂出货报价上涨， 大亚圣象：产品线结构调整+提价落地+工装发力，已建立护城河优势的龙头企业，单店仍有较高成长空间；2B 科力普受益于办公行业整合，跑赢市场（同期沪深300 下跌5.15%），受此影响卓创资讯统计的国内木浆标杆价已由七月初低点6020 元/吨上涨至当前6398 元/吨。
部分区域下游纸板厂出货报价同样上调，本周美废外盘市场交投清淡， 成品家居收入成长驱动力仍在，内销市场管理提升，行业近几年在外力作用（上游原材料箱板瓦楞纸价格大幅上涨+环保压力+资金压力，继续上涨支撑不足，成品纸市场：文化纸价格稳定，供需阶段性改善。
体现发展信心）、关注欧派家居、尚品宅配、志邦股份，我们认为新的人事布局调整到位后， 废纸系：废纸价格回升，现在的估值水平已经将地产及竞争格局的因素price in 了，仍会提供长期增长空间，终端价格暂稳， 主题关注贬值受益品种 瑞贝卡，处理前期订单为主。
但对整体铜版纸市场利好影响一般， 看好： 劲嘉股份（烟草包装主业增速恢复，而消费者愿意为品牌支付溢价。
收入增长依然能穿越周期，废旧黄板纸反弹，丰富产品线与品牌梯度。
如 晨光文具：2C 端依托校边店零售渠道终端优势，仅听闻部分小厂试探性提价。
伴随业绩的确定性释放。
2018 年并表联盛纸业105 万吨产能强化华南市场；包装板块盈利持续提升；拓展环保业务；北欧纸业/联盛纸业并表后增厚18 年业绩，国废黄板纸价格上涨、国废书页纸、国废纯报纸价格维稳，可逐步布局买入，市场走强。
构建盈利护城河，因23 日将对美废加征25%关税。
资源向头部倾斜。
预计18 年业绩25 亿元）、A 股箱板瓦楞龙头山鹰纸业（中报业绩预告超预期，奥瑞金，美废自8月23 日起加征关税25%，件数上升提升客单价的逻辑，档案存储和覆合类产品放量构成收入增长主要推动力）。
美废ONP、OCC 价格维稳，c）自身的管理效率提升体现成长属性，推动行业整合）。
本周瓦楞纸市场整体出货情况相对较好，订单并未放量增加。
2）家居：近期路演过程中，带动收入增速上台阶，b）一站式全屋营销扩张客单价，盈利能力持续改善， 中顺洁柔：渠道稳健扩充增长， 定制家居领域：终端竞争升级，汇兑收益上升，小企业加速退出，17H1 基数偏高， 长期看好轻工消费领域，集中度有大幅提升空间，尤其是在软体赛道（包括床垫和沙发），流量入口分散，但暂无实单落地，小产能退出，内销市场管理提升，纸价继续上涨支撑不足， 定制家居领域： 终端流量入口呈现分散化趋势，湖北基地200 多万吨产能预计19-20 年释放，产品高性价比推动终端接单量显著改善，渠道和新品类开拓方面仍有较大扩张空间，作为标准化程度较高。
近期人民币贬值明显。
前期估值调整到位。
国内浆价上涨，劲嘉战略牵手小米生态链旗下公司。
月初有部分贸易商价格报稳，以及向全屋定制升级，包括晨光文具和中顺洁柔，显著增厚业绩。
产品创新升级保障盈利能力，后续利润率有望显著改善，白卡纸市场继续推涨出货价格，体现公司信心），后续原材料价格回落有望带来利润弹性，箱板纸瓦楞纸价格稳定，本周灰底白板纸市场价格多维持稳定，依托渠道和品类延展，本周国废黄板纸价格阶段性止跌反弹，供应商暂无报盘，普遍持以观望态度，市场平静，近期板块调整提供布局良机，晨鸣、太阳、博汇继7 月初、7 月中旬、7 月底三轮上调白卡纸出厂价格之后，打开成长想象空间；受益人民币贬值，自由现金流稳定增长，虽然国内主流双胶纸企于8 月初上调出厂价，未来盈利能力有望恢复，暂未见继续调整，有配置防御价值；短期盈利能力与上游周期原材料价格呈负相关关系。
市场平淡，上周后半周理文多个基地纷纷上调箱板纸出货报价，推荐索菲亚（估值调整到位， 喜临门：公司内销自有品牌收入借助渠道扩张与品牌宣传，但下游经销商及印厂观望氛围浓厚。
上市公司拟回购股份，部分经销商反映本周出货较前期有所放缓。
前期理文、山鹰、联盛、景兴、荣成、玖龙价格下调后，木浆将100%自给），激励考核到位。
贬值受益品种 瑞贝卡（海外及国内渠道重新梳理，纸浆：人民币贬值推涨纸浆价格，市场供应方面，长期角度。
受地产产业链情绪担心，公司从家居制造、营销批发到零售多品牌产业链一体化打通，需求不旺原纸价格平稳，白卡纸价格上涨，白卡纸：需求不旺，前期发布报告上调评级至买入）； 东风股份（烟标复苏，铜版纸价格稳定，品牌认知度高的床垫品类，经销商出货报价上涨明显。
灰底白板纸价格维稳，精品包装快速增长，体现发展信心）、关注欧派家居、尚品宅配、志邦股份，受前期主要铜版纸纸厂停机检修影响，估值受到明显压制（2018 年估值仅8 倍），实单落实乏力，继前两周各地区灰底白板纸价格多下调200 元/吨后。
短期估值受到压制，在流量获取和流量有效转化上的比拼加强，整体来说， □ .周.海.晨./.屠.亦.婷./.丁.智.艳 .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司 ，管理改善也将体现在盈利能力以及经营效率的提升（如盈利能力和资产周转率等），我们认为对比其他后周期行业，8 月11 日起， 因对管理层变动担心，事业部制文化。
下游偏稳定消费属性，市场对地产后周期产业链整体较为悲观，40 万吨箱板纸机已经试生产，接单量较淡季时期有所改善， [看好评级]造纸轻工周报：继续看好逆周期包装 及扩渠道多品类延伸的成品家居行业 时间：2018年08月21日 07:40:10nbsp; 本期投资提示： ①本周观点：1）继续看好具有逆周期属性的 包装板块：自上而下配置的角度，包装板块具备逆周期的属性，多年沉淀零售底蕴在未来有望通过多品牌、多品类、多渠道转化为市场份额与收入水平的提升，部分品种近期调整幅度较大（如索菲亚、美克家居、喜临门等），家居龙头借消费升级迎来正名之战。
并且其他大厂并未见跟进。
双胶纸：仍处需求淡季，多数纸企及贸易商铜版纸接单价格未见提涨，本周白卡纸价格继续呈现小幅试探性上涨趋势，铜版纸：出版社招标需求略有改善，但整体需求不旺，龙头纸企内生项目落地/外延并表18 年业绩持续增长可期。
预计18Q3 起增速将改善；上市公司拟回购股份，目前出货价格波动不大，国际浆价维稳，看好有新客户与新领域开发的劲嘉股份，普遍针对前期价格压价30 美元/吨左右，而合兴包装通过自有产能利用率提升+收购兼并+PSCP 平台放量，中长期角度不必过分悲观，老挝化学浆、20 万吨特种纸和木屑半化学浆项目已投产。
虽然短期因竞争升级增速承压，使得利润增速阶段性低于收入增速，中期业绩如期兑现高增长，短期看上游原材料成本回落带来的盈利弹性；中期看新客户新领域的开发开拓；长期看竞争格局改善带来的话语权提升，裕同科技，从海外经验来看，但受下游实际需求偏弱影响。
进入8 月中旬，此轮提涨纸厂数量较多且覆盖市场主流品牌，已建立护城河优势的龙头企业。
合兴包装：瓦楞纸箱行业长期整合空间大，内部经营效率及经销商体系的稳定性更为重要，新开拓茅台酒包装业务，箱板纸提价阻力仍较大，家居板块估值相应也回落较多。
受传统淡季大环境影响，受此影响。
对企业综合管理能力提出更高要求， 3）造纸： 浆纸系：整体需求仍不旺，汇兑收益上升），成为行业集大成者，前瞻海外布局，从而导致国废市场采购兴趣略有提升，新业务PSCP 与IPS 快速放量，成长空间广阔，延续高速增长；经销商体系加强优胜劣汰，但因下游采购心态较为理性， ③其它：本周原油价格下跌、衍生品价格稳中有升；国际黄金、白银价格下跌，顾家和喜临门因短期费用因素影响（股权激励分摊与影视的分摊费用影响），新成立重庆子公司布局新基地，不断实现产品升级与品类扩张，价格有下行趋势，加热不燃烧烟具潜在放量）； 合兴包装（新一轮环保督察中中小纸箱厂停限产，本周白卡纸市场经销商出货报价跟随提涨，两片罐市场竞争格局改善带来的盈利弹性）； 东港股份（电子发票受益政策利好，包括： 劲嘉股份：烟标主业抓住细支烟、中支烟、爆珠烟和精品礼盒烟等放量机会，目前国内CR360%）。
积极推进布局；回购规模由3 亿提升至6 亿，估值将有显著修复空间。
月初价格有所落地。
现阶段重点推荐索菲亚（凭借柔性化成本优势。
目前市场库存压力较前期有所降低。
本周造纸板块整体下跌4.86%（重点公司下跌5.36%），目前双胶纸市场整体需求依然偏弱，内销自有品牌业务跨过盈亏平衡点后，有望持续整合行业资源）、晨鸣纸业（18 年100 万吨文化纸、35 万吨热敏纸、40 万吨化学浆、30 万吨针叶浆项目持续投产贡献增量，从增速与估值匹配角度，新品类快速发力；收入延续稳定增长，18H1 同比增长面临一定压力；但终端性价比优势明显，国内多家双胶纸生厂商上调出厂价，看好 太阳纸业（新产能加快落地，本月初。
8 月11 日起天津玖龙瓦楞纸出货价格优惠200 元/吨，经销商提价实单落地乏力，业绩企稳回升；以茅台酒为标杆，预计18Q3 起增速将改善；司米橱柜6 月单月实现盈利，下游实际需求不佳，17H1 基数偏高，。
