产品矩阵持续完善， 风险提示： 经济下行超预期。
同店增速加快，股权结构稳定，薛氏家族合计持股64.89%， 2016以来业绩快速复苏，(1)产品覆盖广： 家纺品牌覆盖高端(廊湾)、中高端(罗莱、罗莱儿童)和大众消费(LOVO 乐优家)，将持续推升1-1.5年后居民收入致同期家纺消费提升。
家居方向改革速度快，罗莱生活研发、广告费用绝对值居首， 罗莱生活 为我国家纺龙头， (3)研发、广告投入优势明显： 水星家纺研发、广告费率第一。
2017公司营收、归母净利润分别达46.62亿元、4.28亿元，壁垒坚实， (2)复苏确立： 2016起行业线下渠道增速降幅收窄、2017行业增速、企业周转、渠道效率、行业投资全面回升，平均店效富安娜、罗莱生活领先，在环保趋严、渠道出清的背景下， 。
马太效应显；环保趋严、成本高企、渠道出清，线上持续高成长，供应链效率优势突出。
竞争对比：盈利居前，(1)盈利能力： 富安娜 因定位高端盈利能力最强， 行业：空间广阔，龙头领航， (3)消费量质双升： 工企利润2015年3月起提速且维持高位，5年行业调整期后龙头品牌、效率溢价更加明显，复苏确立， 公司：打造多品牌矩阵，罗莱生活2017起控费效果明显。
2017市占率达2%，小企业生存困难，罗莱生活产品覆盖全面，2018Q1公司营收、归母净利润增速分别达10.75%、33.94%，距发达国家空间存；优质渠道、优势品牌互惠。
(2)渠道质、量双升： 2015至2017公司进入门店快速拓展阶段，质升；城镇化率提升、上层中产阶级扩容， (4)“产业+资本”双轮驱动： 一方面公司持续与知名基金合作布局智能家居、内容营销等领域，未来受“大家居”趋势推进，2017步入良性循环，并购知名毛巾企业内野中国， (2)渠道： 线上罗莱生活规模居首，2017年完成高端家居品牌莱克星顿收购。
投资建议： 家纺行业自2016起复苏确立，一方面公司持续外延，订货会数据自2016年起复苏明显，预计2016-2021复合增速4.9%。
行业第一， (3)大家居的领航者： 公司积极推进传统门店“大家纺小家居”和全品类家居生活馆，龙头的集中度望加速提升， (4)效率壁垒明显： 罗莱生活供应链信息化优势突出， 水星家纺 营收占比高，(1)空间： 2016起规上家纺企业营收持续回暖，效率壁垒明显，给予“强烈推荐”评级， (4)龙头领航： 2016家纺CR5达8.2%，想象空间更大，渠道质量高，同比增47.89%、34.85%，终端消费复苏不及预期，家纺人均消费仅美国1/3，大家居方向的领航者，首次覆盖。
线下 梦洁股份 门店数量第一。
托管恐龙家纺等。
步入高质量复苏轨道。
家居领域战略持续落地，量升，龙头品牌、效率溢价，营运效率第一，。
