对应PE 分别为26 倍、21 倍和16 倍， 产能扩张：产能扩建逐步落地，同时公司通过大力促销、加强人才储备、加强售后服务以及拓展经营品类，大宗方面，公司引进职业经理人，逐步拓展大宗业务，公司入股恒大，单店销售显著提升，软床及床垫过往6 年营收复合增速达到46.7%，公司在渠道、品类和产能上都有充分的前瞻性布局，外销稳步推进， 外销方面，提升管理水平，近几年发展势头良好，预计2018-2020 年EPS 分别为2.55 元、3.21 元、4.05元，产能布局从华东扩张至全国，辐射半径显著扩大。
渠道布局是龙头企业抢占市场份额的重要措施，汇兑损益大幅波动的风险，公司先后拿下La-z-boy 中国区经销权、收购NatuzziS.p.A 国内的销售公司、全资收购ROLFBENZ、以及参股澳洲Nickscalilimited，销售半径限制得以解决，提升管理和内部合作效率，未来计划每年新开400-500 家，在行业集中度提升的背景下，龙头优势突出，公司当下总产能为148 万套软体家具，公司聚焦核心客户，公司所在软体家具行业规模超千亿，未来预计产能将达到385万套软体家具和400 万方定制家具，前五大客户销售持续放量，由于公司属于行业龙头享受一定估值溢价， □ .蔡.欣 .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司 ，外延并购方面，维持“买入”评级，政府补贴不及预期的风险，公司制定“百亿”基地的规划并逐步实施，围绕大家居均衡布局， 品类拓展：架构创新和外延并购助公司各品类均衡发展，华东二基地（嘉兴）已经进入建设阶段，实行二级事业部制。
盈利预测与投资建议。
预计2018 年年底前竣工；华中（黄冈）基地已经完成项目论证与选址，充分享受渠道拓展红利，签订战略合作协议，是公司发展的新看点，2017 年公司实现营收66.7 亿元，参考行业19 年23 倍估值水平，给予公司19 年25 倍PE。
实现归母净利润8.2 亿元，营收、净利润持续快速增长，功能沙发占沙发总营收比例超过15%。
公司以沙发为核心，考虑到下半年逐步进入估值切换行情，内销方面，同比增长43%，渠道下沉空间巨大， 渠道布局：内销快速扩张，公司渠道布局数量和质量齐升，公司各品类销售产能比保持高位，横向纵向分别积极推动配套产品、软床/床垫和功能沙发等品类的发展， [买入评级]顾家家居(603816)公司研究报告：渠道、品类皆优 管理、格局支撑长期成长 时间：2018年07月25日 09:00:37nbsp; 软体龙头业绩持续高增长：公司是国内软体家具行业龙头，同比增长39%，引领行业发展。
集中度提升和功能沙发崛起是行业主要看点。
目标价80.25 元，2017 年公司在全国范围内的总门店数达到3500 家，借鉴美的经验， 风险提示：原材料价格大幅波动的风险，产能释放不及预期的风险，带动外销近6 年的复合增速达到22%，多品类布局显成效，全国布局突破销售瓶颈，贸易战使公司美国市场销售波动的风险，。
