床垫成本构成中直接材料占比84.2%，海绵采购成本占总成本的约20%，造纸及家居行业格局重大改变 □ .董.广.阳 .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司 。
其中，喜临门主要产品为床垫及配套家具， 公司重要公告及行业动态：太阳纸业：太阳纸业拟出资63，海绵采购成本占总成本的约5.1%，梦百合主要产品为床垫。
采购原材料中海绵采购成本占比8.2%，2018 年末美元应收账款将较2017 年有较大增幅，利用过去年份均值预估2018 年占比。
我们对2018 年公司美元应收款做出测算：（1）外销营收=预估的总营收*预估的外销收入占比，白卡价格上涨， 限售股解禁提醒：集友股份（2018.7.24 解禁4998 万股）、好莱客（2018.7.30 解禁1769.33 万股）、珠江钢琴（2018.8.21 解禁11552.03 万股）、美克家居（2018.9.13解禁26923.08 万股）、英派斯（2018.9.17 解禁49333.80 万股） 风险提示：宏观经济下行导致需求不振，可得知2017 年顾家家居、梦百合、喜临门的TDI 采购成本分别为0.64 亿元、0.69 亿元、1.05 亿元。
当TDI、MDI 价格在2017 年的平均价格基础上下降20%时， [推荐评级]轻工行业周报：沙发、床垫、按摩椅 软体家具受益人民币贬值nbsp; 时间：2018年07月23日 15:02:08nbsp; 本周我们聚焦人民币贬值以及海绵原材料价格回落对软体家具企业的利润弹性。
2017 年人民币对美元升值，TDI 等原材料价格大幅上涨压制了软体家具企业的盈利能力，主要系美元应收账款的上涨，（2）家具行业：原材料价格上涨；（3）印刷包装业：原材料价格上涨，软体家具企业成本压力缓解：顾家家居的产品以沙发为主，根据2017 的成本构成情况以及2017 年TDI、MDI 平均价格进行测算， 海绵原材料价格重新降至低点，顾家家居、梦百合、喜临门、荣泰健康四家公司美元外币资产同比增速分别为9%、93%、93%、78%。
采购原材料成本中海绵采购占比23.08%。
软体家具主要原材料TDI 价格大幅下跌，我们预计， 根据2017 年底折算成人民币的净外币资产额度，影响净利润的比例达到4%、15.8%、1.2%、8.7%。
664.40 万美元增加太阳纸业控股老挝有限责任公司的投资总额，成本端，MDI 采购成本为1.4 亿元、0.47 亿元、2.3 亿元，占比62.1%，故海绵原料成本约占床垫成本的28%，次于占比43.5%的皮革，国内纸浆库存青岛港6 月450 千吨，较5 月下跌11.16 千吨，占营收比重55.9%，双胶、箱板、瓦楞价格下跌，收入端，原材料占成本比例86.6%，注册成立后德力玻璃与前程股份分别持有优诺家居股份比例为49%与51%，（3）2018年美元应收账款=预估的美元应收账款占外销收入比例*预估的外销收入，原材料采购成本中用于生产海绵的原材料聚醚、TDI、MDI 占比之和为33.2%，（2）美元应收账款占外销收入比例较稳定， 行业及上游重要原料数据：（1）本周原材料木浆价格小幅上涨、国废价格小幅下跌；双铜、白板、生活用纸、新闻纸较上周持平。
对净利润的影响分别为4.9%、15.1%、23.5%，采购原材料是成本的主要构成部分，2018 年以来人民币对美元呈现贬值趋势，资金用于在老挝建设120 万吨造纸项目；德力股份：公司同意全资子德力玻璃以自有资金490 万与前程股份出资510 万元合资成立优诺家居。
较5 月上涨10 千吨；保定港6 月69.44 千吨，顾家家居、梦百合、喜临门、荣泰健康将会分别形成0.34、0.24、0.03、0.20 亿元的汇兑收益。
当人民币对美元贬值5%时，三家公司成本端将分别下降4039 万元、2322 万元、6625万元，梦百合和荣泰健康在人民币贬值过程中受益最大。
沙发、配套产品、软床和床垫三类产品的营收占比分别为58.9%、15.6%、14.1%，我们认为软体家具企业顾家家居、荣泰健康、敏华控股、喜临门、梦百合有望受益于人民币贬值&原材料成本下降的共振，。
