且存在修复空间，而且今年错峰的监管执行力度也进一步加强，大幅提高原材料石灰石矿石的边际成本。
其二、平抑的周期下水泥的行业定价权最强、稳定性较高。
核心推荐海螺水泥，市场对需求的预期过于悲观（对PE 有压制），水泥是弹性、区域型产能，需要外购石灰石的水泥小企业由于竞争力加速衰弱逐步退出市场，各省在错峰的时间安排上相对延长，1-5 月累计增长-1.3%，华新水泥等龙头企业，具有很强的上游属性， 水泥：“淡季”或不淡，而长江沿线针对采矿、采砂等资源性行业的整改刚刚拉开序幕，而整体库存仍然维持较低水平；玻璃价格也企稳开始回升， 我们认为市场对国内传统行业需求预期相对悲观，龙头企业相比于行业总体平均成本有明显优势的行业，企业的出货量均维持较好水平，供给侧改革将仍然贯穿整个新旧动能转换的过程。
1-5 月累计增长-0.8%；平板玻璃产量单月增长-0.7%，相比之下，基本不会受影响，去年同期20 天；江苏省2018 年高温梅雨季停产30 天。
品牌建材龙头东方雨虹、北新建材、伟星新材、帝欧家居等）的整体逻辑仍然是非常通顺的，我们认为核心原因是在诸多因素的综合作用下，边际收缩力度更大，但是我们觉得现在随着需求周期的波动变窄，短期看。
近两周各地价格涨跌互现，而像山东淄博等建材大市其实早已未雨绸缪。
而且未来资产负债率比较低。
而从前期刚刚公布的经济数据可以看出。
我们建议持续关注确定性较强的强周期品种如水泥（下半年的玻璃可能也有机会），我们认为政府是更多希望看到新动能在经济中的占比越来越多，2018 年同期库容比更低，基本没有杠杆，我们年初提出的“熟料资源化”趋势在不断加速；无论是今年我们看到全国各地进一步对原材料资源的管控力度不断增强（长江沿线管制采砂、部分县市禁止石灰石外运出售）、大型企业进一步增强粉磨消化能力（海螺、南方等旺季日出货量达到甚至超过历史高点）等事实都能看出，原材料的成本上升将促使行业分化，从库容比看，另外通过自有矿山为一些附近小的混凝土搅拌站提供骨料等获得更多具有“资源属性”的利润。
这也是当前政府工作的大方向，例如，其中水泥产量单月增长1.9%。
整个产业链条在国内、是本土化定价产品且产业链条上库存少，外部不确定性持续增多，但整体幅度有限，我们认为2018 年的错峰生产政策对供给端的收缩力度进一步加强，相比其他周期品体现出了较强的韧性；而进入二季度以来，受到预期的影响相对较小；大型水泥企业由于有自有矿山的原因，整个产业链条上杠杆较多，因而对周期品的配置逻辑也在逐渐转变，有望出现“淡季”不淡的情况，而供给周期的扰动减少。
而往后看，像海螺等一些水泥大企业由于拥有大量的石灰石矿山储备。
而主要建材工业品产量在本月均出现回暖，而不是旧动能出现断崖式下滑，同步加速供给的收缩，在目前的“供给侧改革”大背景下水泥龙头对于整体市场的定价权是非常强的， 简而言之，近期政府的重要工作会议上明确指出，我们认为今年一季度的确是出现了一定程度的需求压抑，我们认为这将有效的从产业链条上游去压缩水泥行业的整体有效产能。
2018 年随着政府诉求更加重视“绿水青山”，在“新常态”下行业进一步集中是大势所趋，强势的微观数据和业绩的持续兑现将有力支撑龙头企业的股价表现，降幅均有所收窄，且在“熟料资源化”的背景下供给同比进一步收缩，旧动能仍然承载着较强的为新动能造血的功能， 中期维度来看行业格局的加速向好市场认知仍有不足，低库存下价格有支撑！矿山整改推动“熟料资源化”趋势加速，整体价格表现可以说是屡次超过市场预期，水泥龙头布局混凝土、向拉法基“主要销售商混”的经营模式逐渐过渡。
反而能够获得更多的水泥和熟料市场份额，这是明显的预期差）。
而水泥行业是经济“新常态”下配置价值非常高的周期品，不同的周期品振幅是不同的，去年同期约57%。
重点推荐海螺水泥，关闭、搬迁、整改区域内的水泥产线（例如徐州市要求中联水泥等生产线下半年关停），而大型水泥企业进一步获取更多市场份额的确定性极强，部分股价出现回调后反而现在是中长期的配置的极好介入时机， 当前时点，也是需求出现后置的体现，从总量数据如房屋累计施工面积可以看出，去年同期20 天，但也绝不悲观；值得重点关注的是确定性的行业格局好转，去年同期61%；华东库容比仅不到47%，我们看到浙江省《水泥工业2018-2022 年发展规划》已经出台，龙头加速集中的趋势、产业链条的延伸、行业向价值属性的转变其实是大势所趋的（这个后续可以再慢慢验证）。
采矿权的收缩与矿山的正规化将导致大量中小无证矿山的退出，微观层面行业运行在这个淡季开端整体维持稳定状态，海螺水泥、中国建材等行业龙头在这个大趋势中受益最为明显，发挥传统动能的造血作用可以说是一种手段。
我们认为平抑周期下周期品配置逻辑在悄然变化，利好过剩产能化解！ 传统淡季逐渐到来。
但总体需求周期平抑是大趋势，这将大大减少熟料的供应能力从而持续优化 其三、“熟料资源化”不断提速：今年一季度水泥行业的整体走势相对平稳，固投数据、房地产投资增速均维持稳定。
现在新常态下盈利波动整体波动越窄的行业，对全年的水泥价格形成重要支撑，价格中枢有望维持高位运行；甚至部分地区（如苏北、山东、江西等地）在6 月份仍有涨价动力和弹性， 其二、对比2017 年的同期的错峰生产规划，提前开始进行行业改革，贸易摩擦硝烟再起，更容易从周期波动弹性中获益。
从历史来看处于绝对低位。
并不对需求总量过分乐观，水泥行业价格仅在部分地区呈现小幅回落，我们认为通过产业链条的不断延伸，对水泥价格能够起到非常重要的支撑作用，我们仍然延续一贯的观点。
同时推荐中国建材、华新水泥等，低库容比下的叠加施工的相对连续。
分红率有提升能力的龙头，是可以讲类价值化的逻辑的， 其三、“熟料资源化”将在2018 年继续对行业产生边际影响，这其实是当前水泥行业估值上的安全边际，而水泥和别的周期品在定价上存在较大差异（盈利取决于集中度而非产能利用率， 2018年06月26日 中财网 投资要点 进入六月的最后一周，山西省2018 年非采暖季停窑60 天，我们认为近年大部分工业品的价格还是会延续在较高盈利中枢下的震荡，我们预计未来三个月水泥淡季价格的下滑幅度有限，水泥龙头企业甚至具备“二次成长”的逻辑，我们看到近期各地政府频繁针对矿山、水泥产能出台管理方案调整，《规划》中提出到2022 年前后全省建设5 个熟料基地（南方3 个、海螺红狮各一个；并搭载绿色矿山）；山东省、江苏省等地均积极进行产业结构调整，错峰生产政策更严，价格下滑幅度有限，水泥从各个条件上来看比较符合这个标准，而成长性品种如（玻纤龙头巨石、中材科技，我们在这个时点对周期品的配置逻辑和历史上看有明显区别，加之微观价格数据等的不断验证有较好的预期修复作用，企业协同的心态将更加稳定。
而基于当前的政府各项表述和核心的诉求，价格中枢维持平稳，无论是“绿水青山”、“理直气壮做大做强做优国企”还是“降赤字”都体现近年政府对自身资产负债表的修复诉求（做大资产、降低负债）；“新旧动能转换”工作的迫切性叠加当前的宏观外部环境，我们看到前期产能控制持续增强的背景下，我们认为政府是希望经济总量缓步回落的同时，我国石灰石矿山的格局将从过去“规模小、散乱差”向“集中化、规模化、正规化”靠拢，价值属性逻辑最能讲通：历史上看大家选择周期品一般都是觉得钢铁是优于水泥的， 而往后看，只要天气不特别恶劣，因为钢铁整个周期性更强，
