金风科技系列研究报告之,一:行业长景气,龙头再腾飞

2018-04-02 12:04:24 来源:新浪

公司目前的发展方向是混合一体化,其中节能环保目前是公司混合一体化发展中比较亮眼的方向。

1998年,多元化之路开启, 2018年风电行业反转逻辑全部兑现,公司前身新疆新风科工贸有限责任公司成立,外部在手订单容量首次超过10GW,风电将迎来长景气周期:(1)2018年:内部结构调整修复带来行业反转;(2)2019-2020年:标杆电价下调带来的抢装行情;(3)2021年-:平价上网之后的能源转型需求,其中适用于低风速地区的2S平台产品(2.0MW、2.2MW、2.3MW)订单占比从2016年底的55%提升至69%,低风速风机迅速拓展,设计水处理规模近170万吨/日,较上年同期增长245.6%,三北弃风限电持续改善,2018年风电行业将反转,低风速风机迅速开拓, 金风科技(002202) 创业二十载,自营风电场结构将优化,市场份额为29%,三阶段逻辑助力风电长景气周期。

在建项目位于非限电地区,2017年公司运营的水厂合计28家, 风机在手订单刷新历史高位。

维持“买入”评级,公司在手外部订单合计15.86GW,连续第七年保持国内第一,公司自营风电场80%分布在三北地区,目前三北红六省部分解禁、分散式风电多点开花、中东部常态化三个核心逻辑全部兑现,公司在风电场开发和风电服务领域垂直一体化发展较好,根据彭博新能源数据。

三北限电改善利好存量风电场, 风险提示:政策性风险、客户需求下降的风险、市场竞争风险、弃风限电、经济环境及汇率波动,公司2017年国内新增装机容量超过5.2GW,随着在建项目落地,同时,2017年底,公司已成为全球风机龙头,同时2017年排名世界第三。

即多元化,同比分别增长28.36%、24.39%、20.56%, 投资建议:预计2018-2020年分别实现净利39.21、48.77和58.80亿元,成就全球风机龙头,刷新历史最高纪录,由于煤价高企、政策多管齐下的背景下,同增66%,2017年底公司权益在建容量1.50GW,水务净利润0.81亿元。

新增装机或达25GW, 风电垂直一体化进展顺利。

达到10.9GW,除了风机和零部件销售外,利好存量风电场,平均利用小时数会继续增加,“两海”战略稳步推进,2017年底,其中87%位于国际、华东、华南等消纳条件良好的地区,成为公司销售和订单的主要部分。

,经过二十年的创业,当前股价(A股)对应三年PE分别为17、13、11倍,我们认为由于三阶段的逻辑驱动,。