维持推荐评级。
幅度有所减小，股息率为1.34%，预计2018Q1效果逐步体现。
派息率达45.8%，②客单价显著提升:公司2018Q1新产品拓展高端市场。
Q4业绩增速有所放缓，毛利率提升16.7个百分点至23.0%，Q1/Q2/Q3/Q4营收同比增速分别为48.3%/49.4%/35.5%/22.6%。
行业竞争加剧 ，规模30亿元，①门店持续拓展:2018公司计划新增衣柜/橱柜/木门/大家居融合店分别为400/300/100/100家，与多家企业联合居然之家设立产业投资基金，总规模达8.15亿元，客户数增长10%，投资于家居产业非上市优质企业的股权投资等，联合居然之家设立产业基金，同比增长36.0%;归母净利润9.1亿元，成交均价约33.4元， 3)公司发布公告，大家居战略将显成效，但公司已采取降价。
橱柜业务不及预期。
影响Q4收入。
对应PE为25.5/19.6/15.2X，营收同比42.9%，同行竞争愈加激烈;公司下半年执行错误的价格策略，橱柜亏损幅度减小，但相较于2016净亏损1.02亿元，④员工和经销商持股计划增强信心:其中员工持股计划已完成，EPS为1.32/1.71/2.21元，同比增长36.6%，业绩符合预期，收入规模扩大， 投资建议:预计2018-2020净利润分别为12.16/15.82/20.39亿元，此外公司公告其全资子公司与顾家等家居企业，营收同比31.4%，③司米有望扭亏:随着新店开业。
②四季度来看:地产持续下行。
出资1亿元， 【点评】(详见正文)1)2017全年业绩增长稳健，占总股本2.64%，然而受折旧摊销、管理费用拖累。
司米净亏损0.4亿元，继续四五线城市渠道下沉，其中客单价提升16%(主要受益于全屋定制)， 【事件】索菲亚发布2017年年报， 风险提示:地产持续低迷，①全年来看:衣柜增速稳健，全年实现营收61.6亿元，司米或将迎来收获期。
此举将进一步提高行业集中度，公司持续高增长确定性强， 2)2018公司成长逻辑不变，公司2017年拟派发股息0.45元/股，归母净利同比增速分别为46.8%/47.3%/35.2%/28.9%，。
